由此可見(jiàn)，歐佩克可以通過(guò)石油供應(yīng)調(diào)控國(guó)際油價(jià)。但是2003-2006年，OPEC每年分別增產(chǎn)6%、7.8%和3.3%，油價(jià)仍然持續(xù)上漲。我們認(rèn)為，這輪周期中，石油價(jià)格上漲更多的受到需求猛增、美元貶值等因素的影響。
1.3石油庫(kù)存
石油庫(kù)存由一般性商業(yè)庫(kù)存和國(guó)家戰(zhàn)略儲(chǔ)備構(gòu)成。商業(yè)庫(kù)存的主要目的保證在石油需求出現(xiàn)季節(jié)性波動(dòng)的情況下企業(yè)能夠高效運(yùn)作，同時(shí)防止?jié)撛诘脑凸┙o不足。國(guó)家戰(zhàn)略儲(chǔ)備的主要目的是應(yīng)付石油危機(jī)。石油庫(kù)存在一定程度能夠反映石油供需狀況，庫(kù)存降低，說(shuō)明石油需求旺盛、供給緊張，反之亦然。國(guó)際油價(jià)對(duì)美國(guó)原油庫(kù)存的變動(dòng)較為敏感，它是石油期貨市場(chǎng)參與者尤其是短期投資者的重要參考指標(biāo)。
目前對(duì)國(guó)際油價(jià)影響最大的庫(kù)存指標(biāo)是美國(guó)每周公布的庫(kù)存數(shù)據(jù)，油價(jià)通常都會(huì)因該數(shù)據(jù)的變動(dòng)而隨之漲跌，成為短期內(nèi)影響國(guó)際油價(jià)的重要因素。
1.4美元匯率
國(guó)際原油是以美元標(biāo)價(jià)而且大多也以美元結(jié)算的，美元匯率的變動(dòng)對(duì)國(guó)際石油價(jià)格必然產(chǎn)生直接的影響。美元貶值，價(jià)格必然上升；美元升值，價(jià)格必然下跌。2002年3月份以來(lái)美元持續(xù)貶值，美元貶值本身以及對(duì)貶值的預(yù)期推動(dòng)了油價(jià)的上漲。從美元名義貿(mào)易加權(quán)匯率(以下簡(jiǎn)稱美元匯率)和西德克薩斯輕質(zhì)原油(WTI)現(xiàn)貨價(jià)格的走勢(shì)來(lái)看，2001年以來(lái)，二者呈現(xiàn)完全相反的走勢(shì)。
1.5石油期貨等投機(jī)因素
目前國(guó)際石油市場(chǎng)流通的現(xiàn)貨石油價(jià)格并不是由供求雙方直接決定的，供求雙方在簽訂供貨合同時(shí)，通常只是確定某種計(jì)價(jià)公式，計(jì)價(jià)公式中的基準(zhǔn)價(jià)格一般與石油期貨市場(chǎng)上的石油價(jià)格直接相連。因此，期貨價(jià)格在很大程度上影響了現(xiàn)貨價(jià)格。油價(jià)形成的這種特殊機(jī)制，決定了石油價(jià)格的不可避免的受到期貨市場(chǎng)投機(jī)因素的影響。
美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)對(duì)2000年到2008年4月原油期貨市場(chǎng)總持倉(cāng)頭寸的統(tǒng)計(jì)表明，不到8年的時(shí)間，原油期貨總持倉(cāng)頭寸增加了近4倍。通常情況下，可以用非商業(yè)凈多頭(即非商業(yè)多頭減去非商業(yè)空頭)這一指標(biāo)來(lái)描述期貨市場(chǎng)中的投機(jī)因素。當(dāng)非商業(yè)凈多頭為正時(shí)，說(shuō)明投機(jī)資金預(yù)期油價(jià)上升，從而推動(dòng)油價(jià)大幅上漲；當(dāng)非商業(yè)凈多頭為負(fù)時(shí)，表明市場(chǎng)中的投機(jī)資金預(yù)期油價(jià)下跌，常常推動(dòng)油價(jià)大幅下降。2005年以來(lái)，油價(jià)和非商業(yè)凈多頭之間的相關(guān)性非常明顯。
按照美國(guó)商品期貨委員會(huì)目前的保證金水平，任何投資者在紐約商品交易所購(gòu)買(mǎi)原油期貨合約，只需要付出6%左右的保證金。譬如在油價(jià)每桶140美元的情況下，購(gòu)買(mǎi)一手(1000桶)價(jià)值140000美元的原油期貨合約，投機(jī)者只需要掏出其中的8400美元。美國(guó)能源對(duì)沖基金中心的統(tǒng)計(jì)顯示，投資于能源板塊的對(duì)沖基金已經(jīng)從2004年的不到180只基金急劇上升到目前共496家資產(chǎn)管理公司管理的634只基金。這說(shuō)明期貨市場(chǎng)上的投機(jī)因素對(duì)推動(dòng)油價(jià)上漲起著不可低估的作用。
1.6突發(fā)事件與政治事件
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