近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，從而推動(dòng)國際油價(jià)走高，紐約和布倫特油價(jià)已經(jīng)連續(xù)4個(gè)交易日上漲。我們認(rèn)為，隨著美國夏季用油高峰到來，加之中東地區(qū)沖突事件不斷，未來國際油價(jià)仍有望高位運(yùn)行。
國內(nèi)成品油市場(chǎng)上，盡管市場(chǎng)整體依然呈現(xiàn)供大于求的局面，而且隨著夏收結(jié)束，需求面將受到一定打擊，但是夏季也是能耗高峰，而且汽油消費(fèi)量也必然出現(xiàn)一定幅度增長(zhǎng)，需求增加將會(huì)拉動(dòng)油價(jià)出現(xiàn)一定幅度的上漲。我們認(rèn)為，兩相較量下，支撐油價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行的可能性較大。
國際油價(jià)或?qū)⒏呶贿\(yùn)行
2013年上半年，在利空利好消息的交織下，國際油價(jià)基本上在每桶86美元和100美元范圍內(nèi)維持寬幅震蕩。近期，美國一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明顯向好，從而推動(dòng)國際油價(jià)走高。紐約和布倫特油價(jià)連續(xù)四個(gè)交易日上漲，漲幅分別達(dá)到3.59%和1.9%。
我們認(rèn)為，隨著美國夏季用油高峰到來，再加上中東地區(qū)沖突事件的不斷刺激，預(yù)計(jì)未來國際油價(jià)仍有上升空間。第三季度，既是汽油的消費(fèi)旺季，又是美國颶風(fēng)旺季，都會(huì)推漲油價(jià)。
摩根士丹利日前發(fā)布報(bào)告指出，夏季將持續(xù)看到基本面對(duì)油價(jià)的支撐。包括美國夏天出游季的到來、汽油的低庫存以及未來突發(fā)事件造成供應(yīng)中斷。該行認(rèn)為，今年下半年，原油的供需關(guān)系偏緊，布倫特油價(jià)有望升至110-115美元每桶的交易區(qū)間。
另外，支撐油價(jià)走高還有一個(gè)重要的原因，就是中東局勢(shì)不穩(wěn)。
美國6月13日宣布，由于敘利亞政府去年多次在國內(nèi)沖突中小規(guī)模使用包括沙林毒氣在內(nèi)的化學(xué)武器，造成上百人死亡。美國已決定向敘利亞反對(duì)派提供包括“軍事支持”在內(nèi)的更多援助。市場(chǎng)擔(dān)憂美國向敘利亞反對(duì)派提供更多援助，將導(dǎo)致該地區(qū)沖突進(jìn)一步升級(jí)。
巴克萊指出，由于地緣政治動(dòng)蕩，一些歐佩克國家的原油供應(yīng)已經(jīng)出現(xiàn)了問題：比如利比亞每日原油生產(chǎn)降至100萬桶;由于油管遭破壞，尼日利亞每日原油產(chǎn)量低于200萬桶;伊拉克原油出口低于市場(chǎng)預(yù)期;伊朗日前的石油日產(chǎn)量是270萬桶，比2011年低90萬桶。他預(yù)計(jì)，如果以上地區(qū)的供應(yīng)持續(xù)出現(xiàn)問題，加上中東地區(qū)出現(xiàn)意料以外的動(dòng)蕩，倫敦油價(jià)有望重返111美元的高點(diǎn)。
興業(yè)證券表示，由于短期全球原油加工需求環(huán)比有望繼續(xù)改善，同時(shí)全球供給受油田檢修及地緣政治因素影響可能存在一定波動(dòng)，預(yù)計(jì)先前偏寬松的供需面將有所收緊，短期油價(jià)將震蕩上行。中期原油供給增長(zhǎng)確定，油價(jià)走勢(shì)仍取決于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度和金融市場(chǎng)的變化。
需求面成國內(nèi)市場(chǎng)主導(dǎo)因素
目前，國內(nèi)成品油市場(chǎng)依然延續(xù)疲態(tài)，主營單位汽柴油價(jià)格調(diào)整到位開始小幅走跌，山東地區(qū)部分煉廠頻頻降價(jià)以刺激出貨。
金銀島監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到6月27日，國二93#汽油主流成交在7300-7600元/噸，0#柴油主流成交在7000-7200元/噸。實(shí)際出貨方面：汽油市場(chǎng)，近期受夏季用油增加支撐，零售市場(chǎng)出貨有所好轉(zhuǎn)，中下游商家補(bǔ)貨操作增多，但面對(duì)資源充足，部分煉廠仍采取降價(jià)促銷以達(dá)到消化庫存的效果。柴油市場(chǎng)上，終端消費(fèi)正處傳統(tǒng)淡季，而且外盤油價(jià)震蕩使得中間商投機(jī)意向淡薄，下游用戶觀望之余購進(jìn)操作保持低庫位運(yùn)行。因此區(qū)內(nèi)煉廠普遍出貨清淡，整體庫存居高不下。
我們認(rèn)為，由于夏收已結(jié)束，將對(duì)需求面造成一定影響。而今年以來，經(jīng)濟(jì)大環(huán)境依然延續(xù)疲軟態(tài)勢(shì)，其中，煤炭行業(yè)尤其不景氣，產(chǎn)能過剩，價(jià)格低迷，西北約有近三分之二的煤礦關(guān)閉，柴油需求量銳減，其他地區(qū)亦有煤礦關(guān)閉的情況。此外，各地廠礦、基建等工程開工率亦明顯不及去年同期。因此預(yù)計(jì)在無明顯利好支撐的情況下，柴油市場(chǎng)價(jià)格難有明顯波動(dòng)，實(shí)際成交很難真正上量。
但從另一方面來看，進(jìn)入夏季之后，能源消耗又會(huì)達(dá)到新的高峰。電力、天然氣、石油、煤炭等能源需求將會(huì)隨之上漲。而隨著駕車旅行人數(shù)季節(jié)性增加，汽油消費(fèi)量也必然出現(xiàn)一定幅度增長(zhǎng)，需求增加將會(huì)拉動(dòng)油價(jià)出現(xiàn)一定幅度的上漲。兩相較量下，支撐油價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行的可能性較大。
地?zé)挿矫�，今年二季度以來，地�(zé)捫星槌掷m(xù)低迷，雖中間有短暫回暖，但對(duì)整體行情幾無有力提振，近期地?zé)捳w開工率下滑明顯，市場(chǎng)供應(yīng)方面相對(duì)前期或有小幅度縮水，煉廠整體庫存在中位偏上徘徊。鑒于貿(mào)易商投資心態(tài)平穩(wěn)、市場(chǎng)供需相對(duì)平衡、短期難有明顯利好利空刺激，我們預(yù)計(jì)，短期地?zé)捚褡叻�(wěn)。
國內(nèi)成品油定價(jià)需更多考慮基本面
國內(nèi)成品油調(diào)價(jià)主要參考國際油價(jià)，而且隨著調(diào)價(jià)新機(jī)制的出臺(tái)，價(jià)格調(diào)整已經(jīng)進(jìn)入常態(tài)化，有效抑制了投機(jī)囤油等擾亂市場(chǎng)行為。目前國內(nèi)成品油市場(chǎng)整體呈現(xiàn)供大于求的局面，油庫庫存高漲，市場(chǎng)一直處于去庫存化階段，但是油價(jià)卻隨著國際市場(chǎng)的起伏已經(jīng)實(shí)現(xiàn)三次上調(diào)，與國內(nèi)市場(chǎng)的基本面背道而馳。
在最近的一次油價(jià)調(diào)整，汽柴油調(diào)價(jià)幅度雖僅100元/噸和95元/噸，但國內(nèi)成品油市場(chǎng)的現(xiàn)狀卻正好相反，供應(yīng)量大而需求量少。據(jù)了解，目前其下屬二級(jí)銷售公司油庫庫存高漲，壓車現(xiàn)象嚴(yán)重，其中卓創(chuàng)了解的5家銷售公司共壓車(火車)汽油近70車約13萬噸，柴油90余車月24萬噸�？梢姽⿷�(yīng)之多，而銷售之寡。
根據(jù)《石油價(jià)格管理辦法(試行)》和新機(jī)制的出臺(tái)文件，國內(nèi)的成品油定價(jià)只與國際原油價(jià)格掛鉤，從而測(cè)算變化率。我們認(rèn)為，原油作為成品油的上游產(chǎn)品，考慮到煉廠的加工利潤，這種機(jī)制是必須的。但是定價(jià)機(jī)制中對(duì)于下游市場(chǎng)的完全忽略，卻也是這個(gè)機(jī)制的主要缺陷。
從行業(yè)角度來看，目前原油作為商品的屬性已經(jīng)很弱，金融屬性成為價(jià)格的主導(dǎo)。由此看來，成品油定價(jià)機(jī)制的還待完善，加入對(duì)市場(chǎng)供需面的考量將是我國成品油定價(jià)機(jī)制今后的改革重點(diǎn)。
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