近期國(guó)際油價(jià)借助中東亂局一舉站上年內(nèi)高位，先有埃及國(guó)內(nèi)紛爭(zhēng)以及利比亞原油出口受阻，后有美國(guó)對(duì)敘利亞政府施壓，在原油季節(jié)性需求逐漸淡出市場(chǎng)視野后，中東政治形勢(shì)又一次成為油價(jià)上漲的推手。不過，筆者認(rèn)為，中東地緣政治溢價(jià)不可能持續(xù)走闊，未來油價(jià)仍將回歸其基本面。
需求增長(zhǎng)乏力
受全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力拖累，全球原油需求增長(zhǎng)不足。美國(guó)需求基本不增長(zhǎng)，而歐洲需求則是負(fù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)目前較為關(guān)注中國(guó)市場(chǎng)需求。因?yàn)槟壳皝砜�，中�?guó)需求帶動(dòng)全球原油需求的增幅微不足道。而從中國(guó)經(jīng)濟(jì)層面來看，今年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)放緩料已基本定調(diào)，從今年上半年中國(guó)原油進(jìn)口量來看，較去年同期小幅下滑。盡管7月數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，但還需更長(zhǎng)時(shí)間觀察需求動(dòng)能。
供應(yīng)尚較穩(wěn)定
歐佩克國(guó)家原油日供應(yīng)量維持在3000萬桶水平，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)今年到目前為止對(duì)中東地區(qū)原油供應(yīng)沒有造成較大的沖擊，盡管敘利亞問題令市場(chǎng)擔(dān)憂。此外，由于非歐佩克國(guó)家原油供應(yīng)增加，還潛在威脅到市場(chǎng)對(duì)歐佩克國(guó)家的原油需求，因此造成歐佩克國(guó)家有減產(chǎn)的壓力。這也從一個(gè)側(cè)面反映了市場(chǎng)供應(yīng)處在偏寬松的格局。
北美非常規(guī)油氣開發(fā)導(dǎo)致北美產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)。其中以美國(guó)為代表的頁巖油開發(fā)使美國(guó)這個(gè)全球最大的需求國(guó)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)原油需求依賴程度日漸下降。全球最大需求國(guó)原油需求的下降直接導(dǎo)致國(guó)際原油市場(chǎng)供應(yīng)增加。例如，本來出口原油給美國(guó)的一些非洲國(guó)家如尼日利亞等，不得不重新在亞洲市場(chǎng)找尋新的買家。
季節(jié)性需求推漲油價(jià)
原油價(jià)格的季節(jié)性波動(dòng)，主要是由于原油消費(fèi)和颶風(fēng)影響具有季節(jié)性。夏季是汽油消費(fèi)高峰，煉廠開工率以及原油加工量在此階段會(huì)達(dá)到高峰。此外，颶風(fēng)也是影響油價(jià)的另一個(gè)重要因素，每年8-10月是颶風(fēng)的多發(fā)期，美國(guó)主要石油生產(chǎn)和加工都集中在墨西哥灣，而此地恰好是颶風(fēng)頻發(fā)地帶之一。如果石油設(shè)施遭到颶風(fēng)襲擊，將直接導(dǎo)致供應(yīng)中斷，進(jìn)而影響油價(jià)。受原油季節(jié)性消費(fèi)特點(diǎn)的推動(dòng)，此輪國(guó)際油價(jià)在6月下旬啟動(dòng)上漲，到7月下旬達(dá)到階段性高點(diǎn)，緊接著在8 月下旬受中東局勢(shì)推動(dòng)升至年內(nèi)高位。
颶風(fēng)高發(fā)時(shí)間段到來
8月8日，美國(guó)國(guó)家海洋與大氣管理局(NOAA)發(fā)表最新的大西洋颶風(fēng)季展望，與年內(nèi)5月份發(fā)布的觀點(diǎn)類似，稱2013年大西洋颶風(fēng)季較為活躍，且仍可能“高于正常水準(zhǔn)”，8月中旬至10月份即將迎來颶風(fēng)活動(dòng)的高峰。展望稱今年大西洋上將生成13至19個(gè)熱帶風(fēng)暴，其中6至9個(gè)會(huì)加強(qiáng)成為颶風(fēng)，颶風(fēng)中會(huì)有3至5個(gè)加強(qiáng)為強(qiáng)颶風(fēng)。因此，未來油價(jià)的不確定因素也可能來自颶風(fēng)季的影響。
總體來看，今年原油市場(chǎng)繼續(xù)延續(xù)了基本面偏寬松的格局。本輪油價(jià)從6月底到7月中的上漲行情主要源于原油季節(jié)性需求的激發(fā)，在加上地緣政治因素的配合，油價(jià)大幅走高。目前來看，季節(jié)性需求已經(jīng)接近尾聲，油價(jià)在四季度下行壓力增大。
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