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　　普光氣田投產已來運行情況良好。中國石化普光氣田已于2009 年12 月投產。普光氣田是高溫、高壓、高含硫氣田，其所產原料天然氣中硫化氫和二氧化碳含量分別高達15%和8%。普光氣田及川氣東送工程總計投資626.76 億元，鋪設1176 千米運輸管道，設計生產和輸送能力為120 億立方米/年。截止到2010 年10 月末，已生產40.9 億立方米天然氣，銷售商品氣31.1 億立方米，生產硫磺79.98 萬噸。

　　普光天然氣凈化廠生產規(guī)模位列亞洲第一、世界第二。普光氣田天然氣凈化廠占地3402 畝，建設總投資130.28 億元，設計天然氣日處理量高達3400 萬立方米，合120 億立方米/年，年設計凈化天然氣生產能力達90億立方米，硫磺設計生產能力達240 萬噸。

　　未來三年普光氣田是中國石化重要增長點。公司方面稱，普光氣田天然氣采氣、凈化以及管理成本約為0.95 元/立方米，商品氣售價已由年初的稅前1.28 元/立方米上調至稅前1.51 元/立方米。硫磺市場價格目前已上漲至1600 元/噸，較年初上漲了60%左右。根據公司方面提供的未來三年的普光氣田配產數據，再給合我們對氣價和硫磺價格的預測，我們測算出普光氣田（不含川氣東送管道業(yè)務的盈利）2010-2012 年將有望分別為中國石化貢獻0.011 元/股、0.027 元/股、0.051 元/股。

　　中國石化在川東北地區(qū)的天然氣開發(fā)前景較為樂觀。公司方面稱，位于川東北的元壩氣田潛在天然氣資源量非�？捎^，預計在“十二五”期間，該氣田將為公司新增數千億立方米天然氣探明儲量。

　　維持“買入”的投資評級。由于此前我們在公司盈利預測中已經考慮過普光氣田產量增長將給公司帶來的業(yè)績增量，因而在這里我們對此前的盈利預測不做調整。基于公司未來盈利增長的預期，我們維持對中國石化H 股“買入”的投資評級，并維持公司的目標股價HK$9.58，對應于2012 年8倍2012 年動態(tài)PE。