一段時(shí)期以來，國際油價(jià)連續(xù)下跌，目前已跌至80美元/桶以下。
目前，國內(nèi)外各種機(jī)構(gòu)對于油價(jià)下跌成因眾說紛紜，若要對其進(jìn)行分類，大致可分為陰謀論與陽謀論兩類。前者的主要觀點(diǎn)是將美歐陣營，特別是美國視為油價(jià)下跌的“罪魁禍?zhǔn)?rdquo;，認(rèn)為美國是出于私利目的，為了打壓俄羅斯，一路暗地主導(dǎo)油價(jià)下行，但具體到美國暗地主導(dǎo)油價(jià)走勢的具體措施似乎又說得不很明確。至于油價(jià)下跌過程中的沙特不減產(chǎn)行為，也有人將其視為一種陰謀，認(rèn)為沙特不減產(chǎn)是為了打壓美國的頁巖油開采事業(yè)，旨在鞏固和維持自己石油生產(chǎn)大國的地位。不過，陽謀論者并不認(rèn)同油價(jià)陰謀論之說，認(rèn)為美國目前尚沒有足夠強(qiáng)大的能力左右國際油價(jià)；他們主要從供需基本面的因素出發(fā)思考油價(jià)波動問題，認(rèn)為全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢低迷造成需求疲軟以及美國頁巖油產(chǎn)量的增長是造成本輪油價(jià)下跌的主要推手。
筆者以為，這兩種不同的觀點(diǎn)更多體現(xiàn)了分析問題的角度和立場差異，其事實(shí)依據(jù)有相同之處，殊途同歸。陰謀論的說法有政治標(biāo)簽，但其實(shí)施手段依然離不開實(shí)體經(jīng)濟(jì)。換個(gè)角度看，縱使美國主導(dǎo)的陰謀論為真，它的實(shí)施也需要有產(chǎn)業(yè)載體，終逃不出要通過擴(kuò)大石油供給以影響人們的心理預(yù)期這一手段。至于選取何種手段，則有多元選擇，可以是擴(kuò)大石油供給，可以是提高美國頁巖油的產(chǎn)量，也可以是“串通”沙特不減產(chǎn)。
爭論陰謀陽謀的真?zhèn)嗡坪鯖]有太多的意義。即使是美國真的在實(shí)施依靠壓低油價(jià)打壓俄羅斯的陰謀，那也需要有一定的度，過猶不及是硬道理。對美國而言，油價(jià)下跌使得俄羅斯處境難堪，不管是否是美國有意而為之，美國在烏克蘭問題上借油價(jià)下跌懲戒俄羅斯的目的應(yīng)該在很大程度上達(dá)到了，油價(jià)下跌對俄羅斯經(jīng)濟(jì)的沖擊要比美歐之前發(fā)起的針對俄羅斯的制裁威力強(qiáng)大，因?yàn)橛蛢r(jià)波動的殺傷力更廣。但事物總是有它的兩面性。油價(jià)下跌對美國難道就沒有負(fù)面影響嗎？答案是否定的，問題的關(guān)鍵在于美國的頁巖油開采成本。
美國能源獨(dú)立夢想的重拾應(yīng)該說源自美國頁巖油氣產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展。“頁巖氣革命”的發(fā)生已經(jīng)讓美國成為天然氣第一生產(chǎn)大國，天然氣不出口讓美國很多領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了能源替代，特別是電廠的煤炭燃料已讓位于天然氣，如此一來，美國的碳排放數(shù)量快速下降，經(jīng)濟(jì)也有了新的增長點(diǎn)，就業(yè)也被拉動，總之好處很多。頁巖氣之后，美國希望在頁巖油方面繼續(xù)有所作為，從過去幾年的表現(xiàn)來看，美國實(shí)際上已經(jīng)做到了。頁巖油產(chǎn)業(yè)能夠在美國發(fā)展起來，高油價(jià)是很重要的一個(gè)驅(qū)動因素，高油價(jià)悄然掩蓋了較高的開采成本。如果油價(jià)低迷現(xiàn)象長期持續(xù)下去，對頁巖油生產(chǎn)的影響不言自明。而頁巖油產(chǎn)量下降，還會不同程度地影響到頁巖氣，因?yàn)槟壳懊绹搸r氣產(chǎn)量中有相當(dāng)一部分來自富油區(qū)，單純的干氣生產(chǎn)利潤空間很小。從維護(hù)自身利益角度出發(fā)，若油價(jià)過低影響到美國頁巖油氣發(fā)展大局的時(shí)候，美國應(yīng)該不會坐視不理。
基于以上分析，國際油價(jià)下跌的底限很有可能就是美國頁巖油的生產(chǎn)完全成本。伍德麥肯錫最近發(fā)布的一份研究報(bào)告稱，當(dāng)油價(jià)在80~90美元/桶時(shí)，美國頁巖油行業(yè)整體有利可圖；當(dāng)油價(jià)在70美元/桶時(shí)，投資商將只對甜點(diǎn)區(qū)感興趣，此價(jià)位令頁巖油行業(yè)的現(xiàn)金流將大幅減少；當(dāng)油價(jià)在70美元/桶以下時(shí)，頁巖油開采將嚴(yán)重滑坡。此外，伍德麥肯錫還對全球60家石油公司包括大量在美從事頁巖油氣生產(chǎn)的本土及跨國公司進(jìn)行調(diào)研，發(fā)現(xiàn)這些公司的經(jīng)營保本油價(jià)是80美元/桶。若低于此油價(jià)水平，多數(shù)公司僅能維持日常的開支及現(xiàn)有的產(chǎn)量規(guī)模，公司正常發(fā)展所必需的勘探投資將嚴(yán)重萎縮。而近些年全球油氣勘探成本持續(xù)上升，因此，基于石油行業(yè)可持續(xù)發(fā)展需要，油價(jià)下跌的底限是原油生產(chǎn)成本。
伍德麥肯錫對于頁巖油氣行業(yè)的保本價(jià)格及石油公司經(jīng)營的盈虧平衡點(diǎn)價(jià)格的分析建立在10%的內(nèi)部收益率的假設(shè)基礎(chǔ)上。但是從實(shí)踐角度看，10%的內(nèi)部收益率選取比較保守，許多項(xiàng)目在評價(jià)過程中的內(nèi)部收益率選取要高于這個(gè)水平。一般情況下，內(nèi)部收益率要求越高，所需要的相應(yīng)的油價(jià)水平也就越高。伍德麥肯錫依據(jù)其研究報(bào)告認(rèn)為國際油價(jià)下跌的幅度不會太大，在2015年由當(dāng)前的低于80美元/桶水平可能反彈至90美元/桶附近。若考慮石油公司投資項(xiàng)目評價(jià)時(shí)提高內(nèi)部收益率要求，這樣的預(yù)測或許還趨于保守。據(jù)此分析判斷，油價(jià)再次過百美元的可能性不是沒有，這是基于行業(yè)生產(chǎn)成本底限得出的結(jié)論。（作者：羅佐縣，為經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，中國石化石油勘探開發(fā)研究院戰(zhàn)略研究室高級經(jīng)濟(jì)師）
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