山西煤炭國(guó)企萬(wàn)億巨債誰(shuí)來(lái)買(mǎi)單
出來(lái)混總是要還的，國(guó)企也不例外。對(duì)于背負(fù)萬(wàn)億巨債的山西煤炭國(guó)企來(lái)說(shuō)，違約危機(jī)像一顆顆隨時(shí)引爆的定時(shí)炸彈。
2016年4月以來(lái)，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，山西煤炭企業(yè)已連續(xù)發(fā)生兩起債務(wù)違約以及三起債券暫停、取消發(fā)行事件。
目前，七大國(guó)有煤炭集團(tuán)負(fù)債總額超過(guò)萬(wàn)億，體量相當(dāng)于山西省2015年的GDP，總體資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)80%，債務(wù)大部分在銀行。
揭開(kāi)債務(wù)風(fēng)暴的皮囊，山西煤炭業(yè)改制后滿(mǎn)目瘡痍。2010年，一場(chǎng)國(guó)家層面從未有“行政主導(dǎo)”一說(shuō)的行業(yè)重組，在山西省演變成一場(chǎng)人為的“一刀切”。2598座煤礦被整合到政府制定的5+2企業(yè)名下，規(guī)定時(shí)間完成標(biāo)準(zhǔn)化動(dòng)作，七大煤炭國(guó)企對(duì)民資跑馬圈地簡(jiǎn)單粗暴，煤炭企業(yè)大洗牌隨即完成。
煤炭安全事故頻發(fā)，黑金帝國(guó)固然有帶血的原罪，但治亂不能為反市場(chǎng)的招數(shù)開(kāi)脫罪行。“十年上坡，十年下坡”，2009-2011年正值煤炭繁榮周期頂峰，轟轟烈烈的山西煤炭整合后不久，煤炭市場(chǎng)突然掉頭，價(jià)格比高峰時(shí)跌去一半有余，不尊重市場(chǎng)規(guī)律開(kāi)始讓山西煤炭業(yè)自食苦果。
2014年開(kāi)始，眾多擴(kuò)建、新建產(chǎn)能開(kāi)始釋放，再加上下游鋼鐵、化工、水泥普遍產(chǎn)能過(guò)剩開(kāi)工萎縮，導(dǎo)致煤炭企業(yè)不斷降價(jià)保量，煤炭企業(yè)現(xiàn)金流近年來(lái)急劇惡化，被迫舉債維持經(jīng)營(yíng)。“請(qǐng)”走了煤老板，說(shuō)好的未來(lái)沒(méi)來(lái)，重組整合后遺癥卻集中爆發(fā)。
國(guó)進(jìn)民退帶來(lái)整合主體陷入泥潭不能自拔、民企現(xiàn)大量三角債、地方財(cái)政被“斷奶”之后進(jìn)退維谷，如今，山西官場(chǎng)震蕩與煤炭行業(yè)亂象縱橫交織，國(guó)企銀行“一家親”包庇風(fēng)險(xiǎn)不能自拔，煤炭整合已然成為一鍋“夾生飯”。
然而，留給山西煤炭國(guó)企的路并不多。收回款項(xiàng)和“展期”都在失效，企業(yè)甚至連利息都還不上，和企業(yè)綁在一起的銀行業(yè)不得不通過(guò)寬松信貸及發(fā)行債券強(qiáng)行度日。“借新還舊”遮了不良貸款，換來(lái)的是銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)敞口不斷放大。
目前山西提出的口號(hào)是“以化解優(yōu)先”，在化解的基礎(chǔ)上“能不進(jìn)不良就不進(jìn)”，考慮到一旦劃入不良貸款，銀行無(wú)論如何都有損失。
山西仍對(duì)過(guò)剩企業(yè)“心慈手軟”，對(duì)待國(guó)有企業(yè)，銀行還會(huì)盡量保持原有貸款額度。外界盛傳上世紀(jì)末曾幫助山西煤炭國(guó)企脫困的“債轉(zhuǎn)股”有機(jī)會(huì)卷土重來(lái)。彼時(shí)大批經(jīng)營(yíng)困難的國(guó)企通過(guò)“關(guān)停并轉(zhuǎn)”退出市場(chǎng)，銀行也積累了巨額不良貸款。而此輪債轉(zhuǎn)股，并不支持過(guò)剩產(chǎn)能“僵尸企業(yè)”參與，同時(shí)財(cái)政不再兜底。
究竟是被動(dòng)去產(chǎn)能還是主動(dòng)去產(chǎn)能，爭(zhēng)議很大。方案A疑問(wèn)越來(lái)越多，“斬草除根”的方案B依舊難產(chǎn)。積重難返，留給爭(zhēng)議的時(shí)間恐怕也不多了，債務(wù)壓頂行業(yè)陰云不散，最終除了以國(guó)家之名的納稅人，似乎想不到買(mǎi)單者了。
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