近日動(dòng)力煤的暴跌引起市場(chǎng)的關(guān)注，在連跌三日之后，昨日動(dòng)力煤1701合約盤中經(jīng)受住空頭的打擊，價(jià)格收于492.4元/噸。而1609合約卻沒(méi)有這么幸運(yùn)，由于臨近交割月份，1609合約自8月14日便有見頂跡象，隨后出現(xiàn)連續(xù)下跌，至今已經(jīng)連跌8個(gè)交易日。昨日1609合約開盤401.2元/噸，收盤388.6元/噸，跌幅4.99%。
對(duì)于1609合約的大跌，中國(guó)煤炭資源網(wǎng)市場(chǎng)總監(jiān)李小龍表示，臨近交割，煤炭期現(xiàn)價(jià)格有回歸需求。與此同時(shí)，部分原因可能是近月合約持倉(cāng)太過(guò)于集中，臨近交割，集中減倉(cāng)也會(huì)導(dǎo)致價(jià)格的劇烈波動(dòng)。
那么，為什么現(xiàn)貨上動(dòng)力煤供給緊張，“一煤難求”、“船等煤”現(xiàn)象依舊嚴(yán)重的情況下，期貨價(jià)格究竟為何大跌？正所謂，成也蕭何敗也蕭何，神秘多頭資金從7月底開始持續(xù)增倉(cāng)，曾助推動(dòng)力煤期貨1609合約屢創(chuàng)年內(nèi)新高，最高推升至480.8元/噸，但隨著空頭擬交割貨源的到位，1609合約價(jià)格大幅下跌，而他們的平倉(cāng)離場(chǎng)又進(jìn)一步加劇了跌勢(shì)。
“2015年底，鄭商所在征求多方意見后，修改了動(dòng)力煤期貨交割檢驗(yàn)指標(biāo)，增加了揮發(fā)分介于30%-42%之間、灰分小于30%兩項(xiàng)指標(biāo)，并將全硫指標(biāo)由小于1%調(diào)整至小于0.6%。新標(biāo)準(zhǔn)從動(dòng)力煤1701合約開始執(zhí)行，而動(dòng)力煤1609合約依然執(zhí)行原有交割標(biāo)準(zhǔn)，即只要發(fā)熱量和硫份符合交易所標(biāo)準(zhǔn)即可。”寶城期貨分析師龔萍接受《華夏時(shí)報(bào)（公眾號(hào)：chinatimes）》記者采訪時(shí)表示。
龔萍認(rèn)為，原有交割標(biāo)準(zhǔn)覆蓋的煤種范圍廣泛，部分貿(mào)易商發(fā)現(xiàn)成本相對(duì)較低的朝鮮無(wú)煙煤也符合交割標(biāo)準(zhǔn)，因此陸續(xù)通過(guò)期貨市場(chǎng)賣出套保，這也使得8月初的動(dòng)力煤1609合約價(jià)格明顯低于環(huán)渤海港口發(fā)熱量5500大卡、揮發(fā)分28%的動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)。
不過(guò)，隨著主力多頭的平倉(cāng)離場(chǎng)，動(dòng)力煤1609合約價(jià)格快速回歸至擬交割貨源的實(shí)際價(jià)值。對(duì)于近期動(dòng)力煤期貨的暴跌，期貨業(yè)內(nèi)眾說(shuō)紛紜，部分人士認(rèn)為，動(dòng)力煤下跌是由于長(zhǎng)江期貨和美爾雅期貨多頭紛紛出逃有一定關(guān)系。對(duì)此，光大期貨分析師張笑金表示，1609合約多頭棄盤，三個(gè)交易日結(jié)算價(jià)連續(xù)下跌47.2元/噸，跌幅10.3%，減倉(cāng)7萬(wàn)手。
張笑金表示，目前動(dòng)力煤期貨持倉(cāng)6.7萬(wàn)手，對(duì)應(yīng)330萬(wàn)噸煤，下周將繼續(xù)減倉(cāng)，但價(jià)格基本已經(jīng)到位。受到1609合約的拖累，1701合約高位回落，但因?yàn)楸旧泶嬖谫|(zhì)量升水，考慮到供給側(cè)壓縮態(tài)度依然堅(jiān)決、未來(lái)港口、坑口煤炭仍難以快速恢復(fù)到過(guò)剩程度。因此，短期價(jià)格回調(diào)空間有限。
此外，據(jù)彭博社報(bào)道，杰富瑞分析師Laban Yu和Howard Lau在研報(bào)中表示，為了給煤炭?jī)r(jià)格漲勢(shì)降溫，國(guó)家發(fā)改委可能開始放松對(duì)中國(guó)高質(zhì)煤炭生產(chǎn)商的生產(chǎn)限制，中國(guó)政府的煤炭目標(biāo)價(jià)可能在每噸450元人民幣，政府可能允許高質(zhì)生產(chǎn)商把生產(chǎn)從每年276天提高至330天。
張笑金認(rèn)為，正常上對(duì)于部分企業(yè)是有松動(dòng)的，執(zhí)行330個(gè)工作日，這也正是未來(lái)1701合約最大的風(fēng)險(xiǎn)所在。一旦供應(yīng)逐漸增加、貿(mào)易商手中的存貨逐漸顯現(xiàn)，并陸續(xù)流入市場(chǎng)。特別是當(dāng)市場(chǎng)都期盼冬儲(chǔ)題材時(shí)，9、10兩個(gè)月又有足夠的備貨期，冬季行情是否因供給端壓縮政策的放松而弱化是最值得警惕的。
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