石油輸出國(guó)組織(OPEC)各國(guó)部長(zhǎng)準(zhǔn)備下個(gè)月在維也納開(kāi)會(huì)，擬定出各方期待但仍充滿不確定性的原油產(chǎn)量削減方案之際，石油交易商則忙著在期貨及期權(quán)(選擇權(quán))市場(chǎng)布局卡位，以便利用減產(chǎn)協(xié)議的機(jī)會(huì)獲利。
雖然OPEC如果在11月30日會(huì)議達(dá)成協(xié)議，可能最快12月1日就能生效，但交易商表示，受到最大價(jià)格沖擊的將是2017年年初交割的合約，特別是2月期貨，而不是現(xiàn)貨市場(chǎng)。
“你之所以不會(huì)在2016年第四季價(jià)格看到任何沖擊，是因?yàn)榈?1月作成這個(gè)決定，你將已經(jīng)在交易1月或2月合約，”新加坡研究顧問(wèn)公司Energy Aspects的原油分析師Virendra Chauhan指出。
即便是1月份的數(shù)據(jù)也不會(huì)受到太大影響，因?yàn)?月合約在會(huì)晤當(dāng)天到期，所以2月合約會(huì)是覆蓋此次會(huì)晤的首份合約。
市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，最近2月合約新部位在穩(wěn)步增加。自從OPEC在9月28日暗示減產(chǎn)前景以來(lái)，期貨市場(chǎng)2月未平倉(cāng)合約已增長(zhǎng)48%。
期權(quán)市場(chǎng)上，與2月合約相關(guān)的活動(dòng)也出現(xiàn)跳增。
與2月看跌和看漲期權(quán)相關(guān)的部位均有增加，但前五大最受歡迎2月“執(zhí)行價(jià)”看跌期權(quán)的規(guī)模幾乎是前五大看漲期權(quán)的兩倍。
這表明了參與者的整體防御策略，例如產(chǎn)油商，可能是在為部分將來(lái)的產(chǎn)量鎖定價(jià)格下限。
3月期貨未平倉(cāng)合約自9月28日以來(lái)增長(zhǎng)12.7%，2月和3月期貨合約價(jià)格自那時(shí)以來(lái)則雙雙上漲約5.5%。3月期貨合約也覆蓋了供應(yīng)可能調(diào)整的這段時(shí)間。
**2008年的情況不同**
OPEC上次減產(chǎn)提振市場(chǎng)是在2008年，當(dāng)時(shí)正值全球金融危機(jī)。
那次減產(chǎn)于當(dāng)年11月1日生效，減產(chǎn)的影響在該組織2009年1月的產(chǎn)量中才得到體現(xiàn)。OPEC在2009年1月的產(chǎn)量為2，869萬(wàn)桶/日，較兩個(gè)月前的3，022萬(wàn)桶/日下降。
油價(jià)在去年10月末從60幾美元大幅挫跌，今年1月在45美元左右靠穩(wěn)，隨后在年內(nèi)反彈。
但當(dāng)時(shí)的整體情況與目前有天壤之別。當(dāng)時(shí)OPEC減產(chǎn)的幅度比現(xiàn)在計(jì)劃的要大，削減150萬(wàn)桶/日，但出手行動(dòng)是為了應(yīng)對(duì)需求大幅減少的情況。
目前的主要疑慮在于供應(yīng)。美國(guó)頁(yè)巖油革命已經(jīng)讓美國(guó)擠身前三大產(chǎn)油國(guó)，而OPEC及后蘇維埃時(shí)代的俄羅斯產(chǎn)出增加，導(dǎo)致生產(chǎn)過(guò)剩情形持久不退。
多數(shù)分析師表示，就算OPEC的確減產(chǎn)，全球生產(chǎn)仍將維持在高檔，因此他們預(yù)期在達(dá)成協(xié)議后，價(jià)格也不會(huì)大幅跳漲。
Bernstein Energy本月將2017年布蘭特
原油價(jià)格預(yù)估從先前的每桶70美元下調(diào)至60美元。
“今年至今OPEC供應(yīng)創(chuàng)紀(jì)錄新高，加上全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)預(yù)估轉(zhuǎn)弱，且?guī)齑嫠疁?zhǔn)仍舊偏高，都是促使我們下調(diào)并拉平油價(jià)預(yù)估的原因，”Bernstein Energy稱。
這樣的觀點(diǎn)也反映在布蘭特
原油期貨的遠(yuǎn)期合約曲線，在當(dāng)下和2008年所存在的區(qū)別上。
2008年時(shí)，就在預(yù)計(jì)OPEC將減產(chǎn)之前，布蘭特原油遠(yuǎn)月價(jià)格呈現(xiàn)大幅正價(jià)差格局，六個(gè)月期遠(yuǎn)月價(jià)格較近月價(jià)格高出10美元以上。
當(dāng)前六個(gè)月的遠(yuǎn)月價(jià)格較近月正價(jià)差幅度不到5美元，意味著市場(chǎng)人士認(rèn)為減產(chǎn)的影響比2008年要小得多。
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