2016年,供給側改革加速產(chǎn)能去化。受政策逐步落地影響,上半年,
煤炭去庫存僅完成29%。下半年去化加速后(前10月完成90%),煤炭產(chǎn)量及庫存均創(chuàng)新低。
產(chǎn)能去化疊加需求增加造成供需錯配。供給側改革壓縮產(chǎn)能,但下游地產(chǎn)、基建和發(fā)電等需求意外增加,供需錯配成為主導煤市的主要矛盾。產(chǎn)能去化導致的行業(yè)集中度提升有利于煤價上漲。行業(yè)噸煤毛利及毛利率在價格回暖帶動下,16年得以底部企穩(wěn);上市煤企數(shù)據(jù)表明,營收及利潤均有較快增長。
煤炭價格:10月以來高歌猛進,2017年一季度有望回落。
煤價持續(xù)飆漲不利于去產(chǎn)能,不排除2017年繼續(xù)放松產(chǎn)能釋放范圍的可能性。
2017年運輸瓶頸有望徹底打破。蒙華鐵路和中南部鐵路兩大主要運煤干線產(chǎn)能增長潛力雄厚。中期來看,煤炭運輸并不存在瓶頸限制。
2017年
鋼鐵有望進入實質性去產(chǎn)能階段,打擊“地條鋼”難以大幅推升煤價。一方面,鋼鐵行業(yè)明年進入實質去產(chǎn)能,抑制煤炭需求。其次,“地條鋼”面臨整治+中頻爐產(chǎn)能下滑,雖有短期利好,但受制于環(huán)保等因素限制,高爐開工率偏弱難以支撐煤價。
2017火力發(fā)電難以大幅上升。水力發(fā)電的恢復,火力發(fā)電或將有所放緩。
新能源等替代能源的出現(xiàn)也會火力發(fā)電有壓制作用。
發(fā)改委穩(wěn)定煤價措施與中長期合同的簽訂中期內有望抑制煤價過快上漲。價格響應機制+逐步放開先進產(chǎn)能煤礦工作日限制,中期內仍將推進部分產(chǎn)能釋放;部分大型煤炭企業(yè)通過簽訂長期合約的方式,防范煤炭價格過快過猛躥升。
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