三大油企海外收購(gòu)逆勢(shì)而上
石油天然氣行業(yè)這幾年的海外并購(gòu)可謂是如火如荼。
即便是在國(guó)際油氣并購(gòu)市場(chǎng)2011年大幅降溫的情況下，國(guó)內(nèi)三大油企巨頭逆勢(shì)而上，成為國(guó)際油氣并購(gòu)市場(chǎng)的重要參與者。
而今年，對(duì)于包括三大油企在內(nèi)的眾多能源企業(yè)來(lái)說(shuō)，仍舊會(huì)是海外收購(gòu)的狂歡之年。
海外收購(gòu)逆勢(shì)而上
國(guó)際化程度仍落后一倍
近日，中國(guó)石油集團(tuán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院發(fā)布《2011年國(guó)內(nèi)外油氣行業(yè)發(fā)展報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱報(bào)告）顯示，2011年，全球油氣并購(gòu)市場(chǎng)共發(fā)生600起，預(yù)計(jì)全年并購(gòu)交易金額為1500億美元，比2010年下降超過(guò)30%。而以
中石化為首的國(guó)內(nèi)油氣巨頭在海外的并購(gòu)金額仍然高達(dá)近200億美元，僅次于2010年，成為有史以來(lái)第二高的紀(jì)錄。
國(guó)家發(fā)改委公布
中石油、中石化及
中海油三大石油巨頭7個(gè)海外項(xiàng)目的核準(zhǔn)通知。
獲批的項(xiàng)目包括：中石油參與
殼牌公司加拿大非常規(guī)天然氣開(kāi)發(fā)及
LNG（液化天然氣）合作一體化項(xiàng)目，中石油乍得H區(qū)塊
勘探開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，中石油投資阿富汗阿姆河盆地勘探開(kāi)發(fā)項(xiàng)目；中石化收購(gòu)加拿大日光能源公司項(xiàng)目，中石化收購(gòu)殼牌公司喀麥隆資產(chǎn)項(xiàng)目；中海油收購(gòu)加拿大歐普提公司項(xiàng)目，中海油收購(gòu)圖洛公司烏干達(dá)1、2、3A區(qū)塊各33.3%權(quán)益項(xiàng)目。
如此來(lái)看，今年對(duì)于三大油企來(lái)說(shuō)，仍舊會(huì)有一場(chǎng)海外收購(gòu)的狂歡盛宴。
根據(jù)清科數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，2012年2月中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)共完成62起并購(gòu)交易，其中披露金額的有56起，交易總金額為64.73億美元。與上月相比，2月并購(gòu)案例數(shù)量增加17.0%，交易總額大幅上揚(yáng)114.8%。從并購(gòu)案例數(shù)量上看，能源及礦產(chǎn)行業(yè)遙居榜首，共完成16起案例，占案例總數(shù)的25.9%。
但是，盡管三大石油巨頭近兩年進(jìn)行了持續(xù)不斷的海外收購(gòu)，但是其國(guó)際化程度仍遠(yuǎn)落后于國(guó)外大石油公司。
“中石油集團(tuán)的
海外油氣產(chǎn)量只占公司總產(chǎn)量的30％，中海油和中石化的這一數(shù)字則更低，而其他國(guó)際石油公司都達(dá)到了60％以上。”中國(guó)石油集團(tuán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院發(fā)展戰(zhàn)略研究所所長(zhǎng)張衛(wèi)忠說(shuō)。
中石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院專家吳謀遠(yuǎn)表示，今年我國(guó)油氣企業(yè)的海外并購(gòu)將穩(wěn)步推進(jìn)，上游仍是合作重點(diǎn)，政府會(huì)推出更多政策支持企業(yè)走出去，國(guó)家層面的安全保障體系逐步完善，但是安全和地緣政治將是油氣合作最大的挑戰(zhàn)。
他預(yù)計(jì)，今年我國(guó)石油公司在海外的油氣權(quán)益產(chǎn)量將繼續(xù)保持5%到10%的增長(zhǎng)速度。
海外收購(gòu)效果堪憂
石油巨頭增收不增利
值得注意的是，報(bào)告還顯示，中國(guó)在油氣方面的對(duì)外依存度逐年上升，其中石油和原油的對(duì)外依存度雙破55%，天然氣表觀消費(fèi)量增速超過(guò)20%，進(jìn)口量大幅攀升，對(duì)外依存度快速上升為24%。
報(bào)告預(yù)測(cè)，2012年我國(guó)石油和原油進(jìn)口量繼續(xù)增加，原油進(jìn)口增速可能超過(guò)石油。天然氣消費(fèi)量有望超過(guò)1500億立方米，在一次能源中的比例超過(guò)5%；天然氣產(chǎn)量將達(dá)1100億立方米；進(jìn)口量繼續(xù)快速增長(zhǎng)，對(duì)外依存度超過(guò)30%。
走出去勢(shì)在必行，但是海外收購(gòu)這條路，每個(gè)企業(yè)都走得頗為坎坷。
有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去20年的全球大型企業(yè)并購(gòu)或者兼并事件中，真正取得預(yù)期效果的只有50%，而中國(guó)有67%的海外收購(gòu)不成功，經(jīng)濟(jì)損失數(shù)額巨大。
以中石油為例，因2010年年底至今持續(xù)的中東和北非政治動(dòng)蕩一直沒(méi)有平息，直接導(dǎo)致中石油旗下
長(zhǎng)城鉆探工程公司在利比亞和尼日爾等6個(gè)較大的海外項(xiàng)目合同中止。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，中石油這6個(gè)終止的項(xiàng)目預(yù)計(jì)全年影響收入12億元，損失已超過(guò)2009年的國(guó)際金融危機(jī)。
值得注意的是，快速增長(zhǎng)的海外并購(gòu)數(shù)量也讓三巨頭背負(fù)了一定的財(cái)務(wù)壓力�！�2011年國(guó)內(nèi)外油氣行業(yè)發(fā)展報(bào)告》指出，2011年，中石油和中石化的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流下降明顯。2011年1-9月，兩家公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈值分別下降13.3%和17.8%。
張衛(wèi)忠指出，在海外投資增多的同時(shí)，中石油和中石化受到下游業(yè)務(wù)虧損的影響，去年前三季度，不少國(guó)際石油公司利潤(rùn)增長(zhǎng)超過(guò)50%，兩巨頭的利潤(rùn)卻分別只增長(zhǎng)8%和14%，“增收不增利”比較突出。
中投顧問(wèn)能源行業(yè)研究員周修杰告訴記者，海外投資經(jīng)驗(yàn)不足、決策失誤導(dǎo)致三大石油公司在海外投資項(xiàng)目上頻頻失手，虧損嚴(yán)重。加上三大石油公司的海外投資項(xiàng)目缺乏相關(guān)的法律和法規(guī)約束、權(quán)責(zé)不分等亂象，進(jìn)一步加劇了海外投資的低效率。
但是，即便如此，廈門大學(xué)中國(guó)能源經(jīng)濟(jì)研究中心主任林伯強(qiáng)認(rèn)為：“在能源短缺的情況下，選擇進(jìn)行海外擴(kuò)張和投資是很必要的，關(guān)鍵還在于選擇資源、國(guó)家以及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的時(shí)候要更加慎重一些。海外資源收購(gòu)要看長(zhǎng)遠(yuǎn)收益。”
電信運(yùn)營(yíng)商海外并購(gòu)淺嘗輒止 中移動(dòng)試水巴基斯坦難言成功
金融危機(jī)爆發(fā)后，一度以為是運(yùn)營(yíng)商對(duì)外并購(gòu)的好時(shí)機(jī)，然而，絕大部分跨國(guó)運(yùn)營(yíng)商都沒(méi)有搞大規(guī)模并購(gòu)，反而都在做“減法”
中國(guó)電信集團(tuán)計(jì)劃于今年某個(gè)時(shí)間在美國(guó)市場(chǎng)推出自主品牌的無(wú)線服務(wù)，中國(guó)電信美洲地區(qū)公司總裁譚亦軍在接受媒體采訪時(shí)表示，中國(guó)電信將在不久后選出一家合作伙伴作為中國(guó)電信在美國(guó)市場(chǎng)的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。
有分析認(rèn)為，這表明中國(guó)電信向國(guó)際化邁出了深遠(yuǎn)的一步。而據(jù)譚亦軍透露：“中國(guó)電信或?qū)⒒ㄙM(fèi)數(shù)億或者數(shù)十億美元用于在美國(guó)市場(chǎng)收購(gòu)固網(wǎng)業(yè)務(wù)”。
這似乎透露出中資運(yùn)營(yíng)商再度踏上海外拓展之路的某種信號(hào)。
運(yùn)營(yíng)商海外并購(gòu)暫�；�
據(jù)普華永道數(shù)據(jù)顯示，2011年中國(guó)內(nèi)地企業(yè)的海外并購(gòu)交易數(shù)量達(dá)到創(chuàng)記錄的207宗，普華永道中國(guó)企業(yè)并購(gòu)部合伙人錢立強(qiáng)認(rèn)為，2012年將有更多中國(guó)內(nèi)地企業(yè)開(kāi)始從自身企業(yè)戰(zhàn)略層面出發(fā)進(jìn)行海外并購(gòu)。
但在這股中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的浪潮中，三大運(yùn)營(yíng)商卻似乎鮮見(jiàn)身影。“即使是有并購(gòu)，也大多是出于業(yè)務(wù)需要而不是戰(zhàn)略需要。”工信部專家陳金橋?qū)Α蹲C券日?qǐng)?bào)》記者坦言，“中電信美國(guó)公司如果要并購(gòu)當(dāng)?shù)氐墓叹W(wǎng)寬帶公司，肯定是基于進(jìn)一步改善和增強(qiáng)其在國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)中的地位，基于這個(gè)業(yè)務(wù)擴(kuò)張的需要來(lái)確定的。它服務(wù)的客戶可能也不是美國(guó)的普通民眾，而是以國(guó)際客戶轉(zhuǎn)接服務(wù)為主。” 陳金橋還指出，中電信收購(gòu)美國(guó)固網(wǎng)業(yè)務(wù)，目前也只是有這方面的意向，不見(jiàn)得就是最后的結(jié)果。
雖然多次躍躍欲試，但運(yùn)營(yíng)商海外并購(gòu)目前唯一成功的案例只有2007年中移動(dòng)收購(gòu)巴基斯坦運(yùn)營(yíng)商Paktel。2007年，以4.6億美元收購(gòu)了巴基斯坦Paktel，成立新公司CMPak，并發(fā)布中國(guó)移動(dòng)也是中國(guó)通信運(yùn)營(yíng)商第一個(gè)國(guó)際品牌“ZONG”。在之后的幾年中，中國(guó)移動(dòng)在巴基斯坦從擴(kuò)建基本網(wǎng)絡(luò)到推出黑莓解決方案等做了一系列的努力，3年投資超20億美元，但是換來(lái)的是CMPak年復(fù)一年行業(yè)排名最末的頹人業(yè)績(jī)，這捆住了中國(guó)移動(dòng)繼續(xù)“走出去”的腳步。此外，中國(guó)移動(dòng)集團(tuán)還先后擬入股遠(yuǎn)傳電信、競(jìng)標(biāo)烏茲別克斯坦電信的部分股權(quán)，但均未成功。
并購(gòu)需權(quán)衡收益和風(fēng)險(xiǎn)
陳金橋表示，其實(shí)中移動(dòng)與巴基斯坦的收購(gòu)在商業(yè)上也不是很成功，因?yàn)樗①?gòu)的是一家小公司，對(duì)中移動(dòng)的主體核心業(yè)務(wù)沒(méi)有什么太大的補(bǔ)充作用，只是風(fēng)險(xiǎn)比較小。
他表示，中移動(dòng)收購(gòu)巴基斯坦Paktel只是個(gè)案，不會(huì)成為潮流和趨勢(shì)。目前國(guó)資委、發(fā)改委、商務(wù)部對(duì)中國(guó)企業(yè)走出國(guó)門到海外運(yùn)營(yíng)相對(duì)比較謹(jǐn)慎，所以在考核的指標(biāo)和方式上也沒(méi)有一些特定的激勵(lì)措施。運(yùn)營(yíng)商同樣的資金投資于海外資產(chǎn)的回報(bào)率很可能要低于投資國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。這也是導(dǎo)致近幾年運(yùn)營(yíng)商海外并購(gòu)并不是特別積極的主要原因，因?yàn)橐獧?quán)衡收益和風(fēng)險(xiǎn)。
并且，在陳金橋看來(lái)，并購(gòu)會(huì)帶來(lái)很多問(wèn)題，在市場(chǎng)、法律、社會(huì)各方面的風(fēng)險(xiǎn)都很大。尤其是技術(shù)類的通信企業(yè)，兼具技術(shù)密集和服務(wù)密集的特性。服務(wù)密集就要本地化，就要涉及本地人口的就業(yè)和本地勞動(dòng)法規(guī)、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)等問(wèn)題。他指出，中資運(yùn)營(yíng)商的并購(gòu)對(duì)象一般是當(dāng)?shù)氐闹行⌒瓦\(yùn)營(yíng)商，“第二名都很少，大都是第三名”。而去并購(gòu)一家小型公司，要解決的問(wèn)題特別多。所以一般情況下是運(yùn)營(yíng)商配合國(guó)家的經(jīng)貿(mào)戰(zhàn)略，與那些和我國(guó)有較為穩(wěn)固的經(jīng)貿(mào)和外交關(guān)系，而且業(yè)務(wù)還有發(fā)展空間的國(guó)家合作。而且一般有明確的收購(gòu)對(duì)象的話，往往都是相對(duì)小型的公司，而且與自己核心業(yè)務(wù)形成互補(bǔ)。
深度轉(zhuǎn)型運(yùn)營(yíng)商做“減法”
金融危機(jī)爆發(fā)后，一度被認(rèn)為是運(yùn)營(yíng)商對(duì)外并購(gòu)的好時(shí)機(jī)。然而，事實(shí)證明，當(dāng)時(shí)絕大部分跨國(guó)運(yùn)營(yíng)商都沒(méi)有搞大規(guī)模的并購(gòu)，反而都在做“減法”。陳金橋認(rèn)為，現(xiàn)在也并不是運(yùn)營(yíng)商海外并購(gòu)的最佳時(shí)機(jī)，整個(gè)通信業(yè)處于一個(gè)深度轉(zhuǎn)型時(shí)期，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力。
并且，陳金橋還指出，海外并購(gòu)也不是運(yùn)營(yíng)商國(guó)際化最主要的方式。華創(chuàng)證券TMT首席分析師馬軍也對(duì)記者表示，中國(guó)在運(yùn)營(yíng)類的并購(gòu)中并不占優(yōu)勢(shì)。過(guò)去華為和中興都直接參與到海外運(yùn)營(yíng)商的股權(quán)中，但并未給公司帶來(lái)太多好處。
他指出，運(yùn)營(yíng)商走出去戰(zhàn)略不一定要通過(guò)并購(gòu)，可以輸出自己的標(biāo)準(zhǔn)，比如中國(guó)的LTE TDD，這比直接單純并購(gòu)某個(gè)國(guó)家的電信運(yùn)營(yíng)公司困難要小一些。
當(dāng)運(yùn)營(yíng)商要新進(jìn)入一個(gè)市場(chǎng)的時(shí)候，并購(gòu)可能是進(jìn)入市場(chǎng)較好的一個(gè)方式。但雖然并購(gòu)對(duì)運(yùn)營(yíng)商的品牌提升度有一定作用，對(duì)公司的財(cái)務(wù)更多的卻不是支持，而是拉后腿。。
在馬軍看來(lái)，目前中資運(yùn)營(yíng)商海外并購(gòu)困難很大。尤其是運(yùn)營(yíng)商基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)涉及國(guó)家安全，比較敏感。原則上也不會(huì)有大規(guī)模的運(yùn)營(yíng)商并購(gòu)對(duì)象。運(yùn)營(yíng)商海外并購(gòu)只是對(duì)提升公司知名度錦上添花的事情，并不是構(gòu)成公司實(shí)際大發(fā)展和業(yè)務(wù)促進(jìn)的事情。
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