投行是上一輪美國頁巖氣革命的推動(dòng)者之一,在2007~2011年之間,投行推動(dòng)的油氣交易總額逾萬億美元,帶來的結(jié)果是投行賺得盆滿缽滿,而大量能源公司目前仍掙扎在破產(chǎn)線上。在目前頁巖油成本高企,環(huán)保壓力巨大的背景之下,想要繼續(xù)維持大幅增長之勢已屬不易,更何況奧巴馬至今仍對大選前能源行業(yè)的抵制耿耿于懷。未來1年,“頁巖油革命”是騾子是馬也將終見分曉。
四季度美國“頁巖油革命”,成為財(cái)政懸崖和第四輪量化寬松(QE4)之后的另一個(gè)焦點(diǎn)。
美國在此前的40年時(shí)間里,維持其在外交、軍事、政治和經(jīng)濟(jì)上絕對支配地位,靠的是對美元、石油和糧食的掌控。然而隨著近年來能源的逐步去戰(zhàn)略化,美國在原油上的主導(dǎo)地位開始逐步減弱,其本土油價(jià)美國西德克薩斯輕質(zhì)原油(WTI)也開始逐步被市場所拋棄。
2012年11月13日,國際能源署(IEA)公布了2013年全球能源展望,以遠(yuǎn)超市場預(yù)期的樂觀態(tài)度對美國未來10年的原油產(chǎn)量進(jìn)行預(yù)估,認(rèn)為美國原油產(chǎn)量將在2020年增至1110萬桶,較2011年增長一倍,并位居全球第一大產(chǎn)油國,其中主要增長來自于頁巖油和其它致密油。這一報(bào)告引發(fā)了市場對于美國將通過原油再度主導(dǎo)全球經(jīng)濟(jì)格局的無限遐想。
熱情的預(yù)期
市場熱情的突然爆發(fā)并非一蹴而就,最早點(diǎn)燃市場對美國原油生產(chǎn)可能改變?nèi)蚰茉锤窬诸A(yù)期的,是路透社在10月12日新聞,原文為《BP尋求向加拿大出口美國原油》,文中稱,英國石油公司(BP)今夏獲得了美國商務(wù)部頒發(fā)的石油出口牌照,允許其將原油出口至加拿大。
路透的新聞看起來中立,但忽略了重要一點(diǎn):即美國在過去10年內(nèi)每天有30萬桶原油出口,目的地只有一個(gè),加拿大。原因在于美國西北部地區(qū)生產(chǎn)出來的原油難以運(yùn)抵主要精煉廠,本地亦無法消化,因而出口至加拿大煉廠并隨后將成品油重新進(jìn)口回國。
因此BP獲準(zhǔn)出口原油,毫無意義。文中最后提到,BP獲得許可后的4個(gè)月內(nèi)并未出口。加拿大作為經(jīng)合組織(OECD)國家中最大的石油生產(chǎn)和出口國,出口占比近一半,出口地基本只有美國,常年被迫以低價(jià)出售,在全球油價(jià)已全面步入3位數(shù)時(shí)代,加拿大原油還多數(shù)在70美元以下;因此美國即使想要出口,加拿大也毫無進(jìn)口的理由。
不過,對于美國將成為“原油出口國”的報(bào)道開始甚囂塵上。而隨著新聞的擴(kuò)散,說法愈發(fā)聳人聽聞,大量文章將“原油”、“石油和石油產(chǎn)品”同“原油和其它液態(tài)燃料”混淆,分別給出美國“原油產(chǎn)量”已達(dá)1800萬和1100萬桶的說法,并稱美國已經(jīng)是全球第一大產(chǎn)油國。但事實(shí)上,截至11月,美國原油產(chǎn)量達(dá)到 18年最高水平,也僅670萬桶,進(jìn)口依賴度仍有6成,其中多數(shù)來自于北美以外。
不過,就在全球目光都集中于美國那兩塊高產(chǎn)的“模范油田”:北達(dá)科他州的Bakken和南德州的Eagle Ford、并幻想新的能源時(shí)代及伴隨而來的黃金十年時(shí),美國本土卻非常冷靜。12月7日美國能源部(DOE)下屬能源信息署(EIA)公布的年報(bào)顯示,美國遠(yuǎn)期原油生產(chǎn)有望出現(xiàn)“急劇”增長,但直到2040年,仍將有37%依賴進(jìn)口;在未來30年內(nèi),美國預(yù)期最高原油產(chǎn)量為750萬桶/天,較2012年提升約21%,且不會(huì)超過沙特和俄羅斯。而市場分析EIA對IEA觀點(diǎn)的方式多樣,卻無法定論。
樂觀情緒來源
同樣,在投行對頁巖油革命表示出極高熱情的同時(shí),美國本土的石油公司卻憂心忡忡。馬拉松石油公司就直言市場預(yù)期過于樂觀,美國頁巖油生產(chǎn)很難復(fù)制頁巖氣的道路;康菲公司也曾表示,Bakken油田無法達(dá)到市場預(yù)期產(chǎn)量。
事實(shí)上,投行是上一輪美國頁巖氣革命的推動(dòng)者之一,在2007~2011年之間,投行推動(dòng)的油氣交易總額逾萬億美元,帶來的結(jié)果是投行賺得盆滿缽滿,而大量能源公司目前仍掙扎在破產(chǎn)線上。
據(jù)悉,僅投行Jeffries在2010~2011年兩年間,從能源交易中所賺取的各類傭金就逾10億美元;而同期其大力推動(dòng)進(jìn)入頁巖氣開發(fā)的 Chesapeake大幅虧損,又不得不因投行設(shè)計(jì)的條款被迫持續(xù)虧損生產(chǎn)。?松2010年曾以410億美元收購天然氣巨頭XTO Energy,今夏其CEO無奈表示“我們現(xiàn)在虧得連褲子都沒了,我們根本不賺錢,所有人都在虧錢。”
投行的“樂觀情緒”易于理解,積極營造市場氣氛,才能更好構(gòu)建下一個(gè)頁巖油泡沫的出現(xiàn),繼而帶來更多的收益,雖然伴隨其而來的可能是油氣行業(yè)的痛苦。但對于IEA,其看起來并不非常“靠譜”的樂觀令人生疑。不過縱觀IEA的報(bào)告,除刻意上調(diào)美國原油產(chǎn)量的供應(yīng)外,還對OPEC之外國家,包括中國、俄羅斯和巴西產(chǎn)量增長,以及可再生能源發(fā)展給予了非常樂觀預(yù)期,只下調(diào)了對OPEC市場份額的預(yù)期,預(yù)計(jì)降至30%以下。事實(shí)上,IEA最早成立就是為了對抗 OPEC,也因此,IEA與OPEC在多年間也一直齟齬不斷;去年6月份IEA拋儲(chǔ)后,OPEC就稱IEA是美國的政治玩偶,而IEA也一直致力于引導(dǎo)市場降低對OPEC的認(rèn)可以及削減其影響力。
另一頗值得注意的事件是,美國政府在“頁巖油革命”熱潮中的曖昧態(tài)度。這與在10月末的颶風(fēng)應(yīng)對如出一轍,美國政府部門縱容“千年一遇”、“史上最大”等信息在網(wǎng)絡(luò)上大量傳播,為的是助力奧巴馬選舉。而此次美國政府在“頁巖油革命”中的縱容,對奧巴馬能源政策的誤讀和美國原油實(shí)際產(chǎn)量的曲解,其一可以繼續(xù)壓低美國本土油價(jià),其二可以降低向能源行業(yè)開刀的阻力,其三也可以引導(dǎo)日韓和歐洲對美國的向心力,可謂一舉多得。
不過,美國原油鉆井?dāng)?shù)量自三季度觸及峰值之后開始連續(xù)4個(gè)月下滑,隨之自11月開始原油產(chǎn)量增長也開始出現(xiàn)停滯。在目前頁巖油成本高企,環(huán)保壓力巨大的背景之下,想要繼續(xù)維持大幅增長之勢已屬不易,更何況奧巴馬至今仍對大選前能源行業(yè)的抵制耿耿于懷。未來1年美國頁巖油產(chǎn)量能否如期大幅增長值得關(guān)注,屆時(shí) “頁巖油革命”是騾子是馬也將終見分曉。