近期，丁二烯市場底部反彈的跡象漸顯，丁二烯價格繼續(xù)處在上升通道中，中石化再度上調(diào)丁二烯噸價500元。A股中生產(chǎn)丁二烯主要上市公司有齊翔騰達、遼通化工等。
據(jù)上證報報道，中石化華東銷售公司12日再次對揚子石化、揚巴、上海石化和鎮(zhèn)海煉化丁二烯出廠價格上調(diào)500元/噸至8500元/噸。生意社指數(shù)則顯示，8月11日丁二烯商品指數(shù)為29.08，較7月31日最低點25.20點已上漲15.4%。其中，僅上周漲幅就達到13.1%。
目前，丁二烯華東地區(qū)主出廠價報8000元/噸、華北報8000元/噸、華南報8500元/噸。
“自2012年起至2013年年中，國內(nèi)丁二烯市場持續(xù)下滑，目前市場符合‘逢低必漲’的規(guī)律。此波漲價是東北地區(qū)率先啟動，市場熱情順勢被帶動起來。”中宇資訊分析師許靜表示，“丁二烯長期下跌行情令相關業(yè)者持倉補貨較為謹慎，外加裝置停車檢修，國內(nèi)廠家?guī)齑孑^低。”生意社化工分析師程夢園指出，像齊翔騰達、遼通化工都有停車檢修或停車停產(chǎn)的狀況。
此外，外盤價格傳導作用不可忽視。本月初，丁二烯外盤價格率先大漲100美元/噸，升至1099到1101美元/噸;而下游合成膠、丁苯橡膠、順丁橡膠及天然橡膠行情較為可觀，丁二烯市場獲得內(nèi)外兩股力量的提振，未來有望持續(xù)走強。
A股中生產(chǎn)丁二烯主要上市公司有齊翔騰達、遼通化工等。
日信證券近期稱，齊翔騰達 (002408 股吧,行情,資訊,主力買賣)：實際控制人增持看好低碳烷烴綜合利用項目
齊翔騰達 (002408 股吧,行情,資訊,主力買賣)公司發(fā)布公告，公司實際控制人車成聚先生出于對公司未來投資項目的信心，于2013年6月26日增持公司股份100,000股，約占公司總股本 0.02%。車成聚先生計劃在2013年6月26日至2013年9月30日之間累計增持不超過3,000,000股(含此次已增持股份在內(nèi)).
主要觀點低碳烷烴綜合利用項目延伸產(chǎn)業(yè)鏈，符合國家產(chǎn)業(yè)政策。
公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金建設45萬噸/年低碳烷烴脫氫制烯烴及綜合利用項目，此項目包括了年產(chǎn)20萬噸異辛烷、35萬噸MTBE、5萬噸叔丁醇及 10萬噸丙烯等產(chǎn)品。其中異辛烷是理想的清潔汽油高辛烷值添加組分，異辛烷項目符合國家有關提高成品油質(zhì)量標準及大氣污染治理的產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)保要求，具有良好的盈利前景。總的來說，低碳烷烴綜合利用項目延伸了公司產(chǎn)業(yè)鏈，提高了產(chǎn)品的附加值，大幅拓展了公司未來的發(fā)展空間。
其他在建項目積極推進，投產(chǎn)后將為公司帶來新的增長。
公司年產(chǎn)5萬噸稀土順丁橡膠裝置已經(jīng)基本建設完成并順利試車，預計將于今年7月正式投產(chǎn)，由于該裝置也可生產(chǎn)普通的鎳系順丁橡膠，投產(chǎn)后公司將根據(jù)市場需求合理組織不同品種順丁橡膠的生產(chǎn)。公司新增5萬噸/年丁二烯也已順利試車，正式投產(chǎn)后公司丁二烯產(chǎn)能將達到15萬噸/年。而10萬噸/年順酐項目也正在積極推進中，目前正處在設備安裝階段，預計今年10月正式完工。
丁二烯和甲乙酮景氣仍然低迷，靜待下游需求回升。
公司目前主要的生產(chǎn)裝置包括了19萬噸/年甲乙酮及10萬噸/年丁二烯裝置。而受下游需求疲軟的影響，今年二季度以來甲乙酮華東地區(qū)市場價約為 8120元/噸，與去年同期相比下跌8.62%，與今年一季度相比環(huán)比下降4.71%。而中石化丁二烯的價格近期已跌至近年來的低點9000-9500元 /噸。
盈利預測及投資建議：
認為雖然公司主要產(chǎn)品仍處于景氣低點，但景氣度已在充分反應到股價，公司的PB僅為1.99倍處于歷史底部位置。我們預計公司2013-2014年 EPS分別為每股0.71、1.06元，對應的PE分別為15、10倍。考慮到對公司低碳烷烴綜合利用等新項目的看好，以及實際控制人增持的信號，給予公司“推薦”評級。
遼通化工 (000059 股吧,行情,資訊,主力買賣)： 公司現(xiàn)有6萬噸丁二烯產(chǎn)能，其每千元價格變化的業(yè)績彈性為0.05元左右，是目前A股上市公司中丁二烯彈性最大的企業(yè)。
安信證券4月23日發(fā)布公司稱，遼通化工：上半年業(yè)績將持續(xù)惡化。
稱，業(yè)績下滑超預期：報告期內(nèi)，營業(yè)總收入106.07億元，同比上升8.96%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤-8,209萬元，折合EPS- 0.07元，同比下滑147.79%。一季度公司毛利率、凈利率分別為10.75%、-0.81%，同比分別下滑3.93、2.57個百分點;環(huán)比分別下滑3.89、5.94個百分點。業(yè)績出現(xiàn)虧損主要原因是，雖然化肥板塊持續(xù)盈利，一季度累計凈利潤14000萬元;但是石化產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)大幅虧損，成品油市場低迷，公司主要產(chǎn)品柴油銷售不暢，價格下滑;同時，受消費稅影響，公司液化品成本上升，成品油出現(xiàn)虧損;聚烯烴產(chǎn)品持續(xù)低迷，銷售價格與成本倒掛，虧損近2億元。
預計上半年虧損2.5億元至3.2億元：公司預計今年上半年將出現(xiàn)2.5億元至3.2億元的虧損，這意味著二季度公司將出現(xiàn)1.7億元至2.4億元的虧損，較一季度的虧損增大。主要原因是，1。成品油市場低迷，銷售不暢;同時，受消費稅影響，公司液化品成本上升。2。聚烯烴產(chǎn)品持續(xù)低迷。
公司業(yè)績轉(zhuǎn)機可能要到四季度出現(xiàn)：由于主導公司業(yè)績變化的柴油產(chǎn)品，尤其是負號柴油在氣溫低的季節(jié)里面需求相對旺盛，柴油在四季度往往會給公司帶來較大的業(yè)績好轉(zhuǎn)。2012年四季度公司就曾出現(xiàn)了單季度盈利5.8億元的盛況，加上2013年公司的煉油能力實際上是獲得了近100萬噸的提升，2013年四季度將在很大程度上決定公司2013年的業(yè)績表現(xiàn)。
投資建議：我們下調(diào)了公司2013、2014、2015年的EPS預測分別至0.23元、0.32元、0.37元。預計公司2013年-2015年的收入增速分別為19.4%、0.8%、0%，凈利潤增速分別為1323.2%、36.1%、15.5%。維持中性-A的投資評級，6個月目標價為6.5 元，相當于2013年28倍的動態(tài)市盈率。
風險提示：油價大幅波動，需求持續(xù)萎靡
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