今年注定將成為期貨市場的一個“大年”。
就在明天(10月9日)，全球首個瀝青期貨品種——石油瀝青期貨將在上海期貨交易所正式交易，其對完善我國石油化工商品期貨系列、提升我國在亞太乃至全球石油類商品的市場影響力都有著深遠影響。更重要的是，作為原油的下游相關品種，瀝青期貨的誕生還將承擔為原油期貨探路的重任。在昨天的一份答記者問中，上期所特別詳述了瀝青與原油的關系，同時也介紹了瀝青期貨的規(guī)則設計、風險防范等細節(jié)。
瀝青與原油高度相關
中國是亞洲最大的瀝青消費國、進口國，其國內(nèi)產(chǎn)量在2012年達到1862萬噸。近年來，國際原油市場價格持續(xù)高位大幅波動，瀝青作為原油下游產(chǎn)品之一，其價格在很大程度上受到國際原油價格波動的影響，長期看與國際油價呈現(xiàn)一定的聯(lián)動關系。
如用過去10年(2004至2013)的國產(chǎn)長三角重交瀝青價格與布倫特原油價格進行簡單的回歸模型測算發(fā)現(xiàn)，布倫特油價每上漲1美元/桶，瀝青價格上漲31.3人民幣/噸。按匯率調(diào)整后，布倫特油價上漲1元人民幣，華東瀝青批發(fā)價將上漲4.80元，相關性系數(shù)為75%。
上期所有關人士表示，瀝青期貨推出后，有望為瀝青行業(yè)提供一個更清晰的價格風向標，使價格更公開、透明，通過期貨市場綜合反映瀝青及原油市場情況變化，為瀝青生產(chǎn)、貿(mào)易、消費企業(yè)提供一個風險管理的工具，同時也為瀝青價格的追蹤與深入研究提供依據(jù)。另一方面，瀝青期貨在交易、結算、交割、風控及規(guī)則設計方面與原油期貨具有相似之處，其上市也將為日后原油期貨的上市起到先導作用，為國內(nèi)石油價格市場化推進和我國能源期貨市場石油序列期貨品種的推出積累經(jīng)驗。
中國證監(jiān)會此前已經(jīng)表示，同意上期所在自貿(mào)區(qū)內(nèi)籌建上海國際能源交易中心股份有限公司，具體承擔推進國際原油期貨平臺籌建工作。上期所相關人士則表示，上期所將在近期抓緊落實上海國際能源交易中心股份有限公司的注冊工作，加快推進原油期貨國際平臺的建設，具體工作進展情況將適時向市場發(fā)布。
規(guī)則設計服務產(chǎn)業(yè)
除了探路原油期貨，石油瀝青還將為相關產(chǎn)業(yè)起到價格發(fā)現(xiàn)、為瀝青企業(yè)提供管控風險的有效工具等作用。其合約規(guī)則設計在標的選擇、交易單位設置以及交割等方面也均體現(xiàn)了為產(chǎn)業(yè)服務的目標。
如標的方面，作為合約標的的70號A級道路石油瀝青，是目前應用最廣泛，最符合發(fā)展趨勢、標準化程度高的產(chǎn)品。交易單位設定為10噸/手，也是為了保證合約規(guī)模與使用者的現(xiàn)貨貿(mào)易習慣相匹配。
交割是期貨市場和實體市場密切聯(lián)系的紐帶。在交割上，針對瀝青品種在生產(chǎn)和使用過程中需保溫貯存等特性，瀝青期貨交割采用廠庫交割和倉庫交割相結合的實物交割方式。結合瀝青貿(mào)易消費的特點，以廠庫交割為主能有效降低交割成本，實現(xiàn)期現(xiàn)市場的無縫對接，更容易消除期現(xiàn)價格背離，促進期貨市場價格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能的發(fā)揮。
另據(jù)上期所介紹，由于瀝青廠庫及倉儲最完善所在地集中于華東、華南和華北地區(qū)，因此，在市場運行初期交割倉庫和瀝青廠庫的選定將以華東為主要交割區(qū)域、兼顧華南和華北地區(qū)。此外，為提升交割資源的優(yōu)質(zhì)化水平，交割瀝青采用注冊商品管理制度，根據(jù)國內(nèi)外石油瀝青生產(chǎn)企業(yè)的市場份額、產(chǎn)品質(zhì)量及客戶使用情況，選擇包括昆侖、中海油36-1等作為首批石油瀝青注冊商品。
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