擬受讓平板太陽能龍頭企業(yè)鵬桑普不超過50%股權;鵬桑普產(chǎn)品技術上、下游客戶、地域均與日出東方協(xié)同互補,有望助公司在光熱工程應用領域建立領先優(yōu)勢。
投資建議:
事件:日出東方與鵬桑普簽訂意向書,擬以現(xiàn)金通過股權受讓及增資方式收購其不超過50%股權;收購對價尚不確定。
受讓平板太陽能領先企業(yè)不超過50%股權,技術與客戶上互補協(xié)同。鵬桑普是國內(nèi)最大的平板太陽能板芯研發(fā)、制造企業(yè)之一,在平板太陽能領域擁有超過10項發(fā)明專利,技術國內(nèi)領先,且與萬科等一線地產(chǎn)商有良好的戰(zhàn)略合作關系。與日出東方在產(chǎn)品技術上、下游地產(chǎn)客戶、以及地域上能夠很好的互補,有望形成協(xié)同作用。目前簽訂框架協(xié)議,收購對價尚不明確,我們預計交易或?qū)⒃谀陜?nèi)或明年初完成。
平板企業(yè)規(guī)模較小,日出東方入主后規(guī)模與資金優(yōu)勢顯著。目前規(guī)模領先的平板太陽能企業(yè)年收入在1-2億元之間,且工程項目為主導致企業(yè)資金不足成為最大發(fā)展瓶頸。日出東方進入后規(guī)模與資金優(yōu)勢顯著,與鵬桑普合作有望在平板領域突出重圍,拉開與競爭對手差距。
鵬桑普未來或?qū)⒊蔀楣酒桨孱I域的整合平臺。意向書中競業(yè)限制條款規(guī)定公司不能自營或通過其他企業(yè)從事與鵬桑普同類業(yè)務,未來公司若在平板領域有進一步整合意向或?qū)⑼ㄟ^鵬桑普進行。
維持“增持”,目標價18元。本次平板太陽能領域投資符合我們此前對公司的戰(zhàn)略發(fā)展的判斷,我們認為公司將在發(fā)展空間廣闊的光熱工程應用領域建立領先優(yōu)勢, 并將通過外延擴張恢復高速增長。維持對公司2013-15年EPS預測分別為0.90、1.14、1.46元,給予公司目標價18元,對應2013年 20xPE,維持“增持”評級。
風險:收購對價以及未來合作尚有不確定性
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