2013年，全年均價WTI油價略有回升，布倫特油價小幅回落，價差總體縮小。市場投機(jī)氣氛濃厚。
2014年，世界石油供應(yīng)充裕，足以滿足石油需求，還將富余100萬桶/日。
美國退出寬松貨幣政策將打壓油價。委內(nèi)瑞拉、伊朗、南北蘇丹、敘利亞、利比亞將成為國際石油市場的不確定因素。
預(yù)計2014年布倫特原油年均價為100~108美元/桶，WTI原油年均價為97~105美元/桶。
2013年，世界石油供需相對寬松的形勢仍持續(xù)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)雜多變，地緣政治不穩(wěn)與市場投機(jī)導(dǎo)致國際油價寬幅振蕩，WTI和布倫特原油價格走勢出現(xiàn)分化。WTI原油現(xiàn)貨年均價為98.02美元/桶，同比上升3.8美元/桶，而布倫特現(xiàn)貨年均價為 108.66美元/桶，同比下降3美元/桶。
2014年，市場供需寬松局勢仍將持續(xù)，基本面使國際油價承壓，美國退出寬松貨幣政策也將抑制國際油價走高，中東地區(qū)地緣政治局勢對國際油價的影響也將弱化�？傮w來看，以布倫特為代表的國際油價將小幅回落，布倫特原油年均價為100~108美元/ 桶。但在美國經(jīng)濟(jì)超預(yù)期增長、美國運(yùn)輸瓶頸明顯改善的帶動下，代表美國市場的WTI原油價格將與國際油價走勢背離，出現(xiàn)上漲，預(yù)計WTI原油年均價為 97~105美元/桶。
2013年國際油價走勢及主要特點(diǎn)
全年均價WTI油價略有回升，布倫特油價小幅回落。
2013年的市場環(huán)境與2012年較為相似，世界石油市場供需寬松局勢仍持續(xù)，發(fā)達(dá)國家貨幣寬松政策仍延續(xù)，地緣政治因素仍擾動國際市場，國際油價呈現(xiàn)兩輪升—降走勢。全年均價WTI油價略有回升，布倫特油價小幅回落。寬松的供需基本面不支撐油價走高，但非基本面因素仍支撐油價高位震蕩，WTI油價基本在90~110美元/桶之間波動，布倫特油價在100~120美元/桶之間波動。
不同因素導(dǎo)致兩大基準(zhǔn)油價格走勢分化。受美國經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)于預(yù)期、美國石油需求結(jié)束數(shù)年下降的趨勢轉(zhuǎn)而增長、原油運(yùn)輸瓶頸問題好轉(zhuǎn)、投機(jī)者做多WTI等多重利多因素影響，WTI油價同比上漲，WTI現(xiàn)貨均價為98美元/桶，同比上升3.8美元/桶(4.1%)。相反，受歐洲經(jīng)濟(jì)仍沒有明顯好轉(zhuǎn)、歐洲需求繼續(xù)下滑、供應(yīng)相對充裕等諸多利空因素影響，布倫特油價同比下降，布倫特現(xiàn)貨均價為108.66 美元/桶，同比下降3美元/桶(2.7%)。
WTI較布倫特貼水先收窄后拉寬，價差總體縮小。
2013年布倫特油與WTI油價差平均為10.25美元/桶，同比收窄6.83美元/桶。布倫特與WTI價差最高點(diǎn)出現(xiàn)在2月8日，為23.18美元/桶;最低點(diǎn)出現(xiàn)在7月19日，為0.02美元/桶，幾乎消失。1月至7月，WTI與布倫特價差大幅收窄。美國經(jīng)濟(jì)形勢好于預(yù)期、美國新管線的投用緩解了庫欣地區(qū)庫存壓力、NYMEX投機(jī)倉位創(chuàng)新高等多因素推動WTI油價上漲。而歐洲經(jīng)濟(jì)形勢不容樂觀，中國經(jīng)濟(jì)增速放緩且上半年原油進(jìn)口量同比減少，限制了布倫特油價的上揚(yáng)。今年年初，隨著美國Seaway輸油管道的擴(kuò)容(日輸送量由25萬桶升至40 萬桶)，WTI與布倫特價差縮小。加上美國經(jīng)濟(jì)欣欣向榮，歐洲經(jīng)濟(jì)依然疲軟不振，由此造成WTI價格持續(xù)走高，布倫特繼續(xù)回落，兩者價差大幅收窄，3月末已降至10美元/桶左右。進(jìn)入7月，因美國經(jīng)濟(jì)形勢好于預(yù)期、美國夏季出行高峰來臨提振汽油需求、煉廠開工率不斷走高、原油庫存連續(xù)數(shù)周大幅下降、 NYMEX投機(jī)倉位屢創(chuàng)新高等一系列因素的影響，WTI漲勢強(qiáng)勁，與布倫特之間的價差大幅收窄，并一度接近零。8月至12月，兩者價差再度擴(kuò)大。其原因一方面是美國原油庫存連續(xù)大幅增加、庫欣地區(qū)庫存一改下降趨勢開始大幅反彈等因素使WTI油價承壓;另一方面是利比亞原油供應(yīng)受擾的問題不時驚擾市場，加之埃及暴力沖突、敘利亞內(nèi)戰(zhàn)等地緣政治因素加重了市場對中東原油供應(yīng)的擔(dān)憂，布倫特的油價漲勢強(qiáng)勁。
市場投機(jī)氣氛濃厚，投機(jī)規(guī)模創(chuàng)新世紀(jì)以來最高水平。
利比亞工人罷工導(dǎo)致石油供應(yīng)中斷、埃及暴力沖突升級、敘利亞國內(nèi)局勢愈演愈烈甚至發(fā)生戰(zhàn)爭等，各種突發(fā)和地緣政治事件給投機(jī)者提供了極好的、源源不斷的炒作題材。在經(jīng)濟(jì)形勢明顯向好、歐佩克主要產(chǎn)油國供應(yīng)出現(xiàn)較大問題，加之不斷涌現(xiàn)的地緣政治事件等多重利多因素疊加的大背景下，投機(jī)者對國際油價看多者居多，大量的投機(jī)資金涌入原油期貨市場，試圖推高國際油價。截至7月30日，WTI油非商業(yè)凈多倉從年初的21.4萬手增至36.3萬手，增幅為70%，創(chuàng)下新世紀(jì)以來最高水平。布倫特油非商業(yè)凈多倉從年初的2.1萬手增至7.9萬手，增長了近兩倍，創(chuàng)下2010年以來的最高水平。
2014年國際油價走勢分析與預(yù)測
世界經(jīng)濟(jì)較快復(fù)蘇，石油需求繼續(xù)增長。
2014年世界經(jīng)濟(jì)增長步伐將加快，經(jīng)濟(jì)增長率將比2013年高。發(fā)達(dá)國家石油需求將繼續(xù)保持下滑趨勢，預(yù)計2014年經(jīng)合組織國家石油需求將比2013年下降20萬桶/日。其中，經(jīng)合組織美洲石油需求增長10萬桶/日，歐洲地區(qū)國家石油需求下降 5萬桶/日，亞太地區(qū)國家需求下降25萬桶/日。考慮到中國新一輪改革將支撐中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持較高增長，中東國家國內(nèi)石油需求增長較快，俄羅斯、巴西等其他國家石油需求也將較快增長，非經(jīng)合組織國家石油需求仍將保持較快的增長勢頭，預(yù)計2014年非經(jīng)合組織國家石油需求將比2013年增加150萬桶/日。其中亞太地區(qū)增幅最大，增長70萬桶/日;其次是中東和拉美，分別增長20萬桶/日和20萬桶/日;其他地區(qū)合計增長40萬桶/日。綜合考慮以上多方面因素，2014年世界石油需求將增長130萬桶/日左右，高于2013年的增量。
世界石油供應(yīng)充裕，剩余產(chǎn)能大幅提高，抑制油價上漲。
非歐佩克供應(yīng)將保持較快增長。預(yù)計2014年非歐佩克國家產(chǎn)量增幅為120~180萬桶/日，高于2013年的130萬桶/日的增幅，增長主要來源于北美致密油、加拿大油砂油、巴西深海石油。其中，美國原油產(chǎn)量將增長90萬桶/日，加拿大和巴西原油產(chǎn)量將分別增長15萬桶/日和20萬桶/日。此外，俄羅斯和哥倫比亞原油產(chǎn)量將分別增長15萬桶/日和10萬桶/日。
總體來看，預(yù)計2014年非歐佩克石油產(chǎn)量的增長將連續(xù)第二年超過石油需求增長，在歐佩克產(chǎn)量變化不大的情況下，預(yù)計2014年世界石油供應(yīng)足以滿足石油需求，還將富余100萬桶/日。在供應(yīng)富裕的情況下，預(yù)計歐佩克剩余產(chǎn)能將從2013年的 220萬桶/日升至340萬桶/日，增加120萬桶/日，市場應(yīng)對供應(yīng)中斷的能力將顯著增強(qiáng)。
美國退出寬松貨幣政策將使油價承壓。
從2013年上半年以來，市場對美國退出量化寬松貨幣政策的預(yù)期就一直存在，但美聯(lián)儲的會議結(jié)果一次次讓大家大失所望。美國推遲退出量化寬松貨幣政策主要可能有以下幾點(diǎn)考慮：一是維持低利率等政策鼓勵企業(yè)投資，使美國經(jīng)濟(jì)盡可能保持長期的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇;二是世界經(jīng)濟(jì)前景不明朗，退出有可能使美國陷入新的衰退;三是迫使美元貶值，提高美國企業(yè)的出口競爭力。但預(yù)計隨著美國經(jīng)濟(jì)加速復(fù)蘇，就業(yè)狀況明顯好轉(zhuǎn)，美國產(chǎn)業(yè)競爭力已基本形成，美聯(lián)儲對退出量化寬松貨幣政策的顧慮逐漸降低，美聯(lián)儲已從2013年年底開始放慢購買資產(chǎn)的舉措，到2014年年底或 2015年徹底停止資產(chǎn)購買。此次美聯(lián)儲選擇的退出方式比較溫和，100億美元相對850億美元的購債總規(guī)模來說削減幅度很小，甚至比之前市場預(yù)期的步伐還要慢，再加上伯南克反復(fù)強(qiáng)調(diào)這“并不意味著貨幣政策開始從緊”“在較長時間內(nèi)仍將維持低利率水平”，較為寬松的貨幣環(huán)境有望長期持續(xù)，對石油市場仍有支撐。但隨著QE退出程序的逐步逼近和施行，美國退出量化寬松貨幣政策將從兩方面打壓國際油價：一是將導(dǎo)致美元升值，使國際油價承壓;二是將降低市場資金規(guī)模，導(dǎo)致石油期貨市場的資金重新流入美國金融市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)，打壓油價。
地緣政治因素對國際油價的影響弱化，但其影響仍不容忽視。
委內(nèi)瑞拉是2014年國際石油市場的主要不穩(wěn)定因素。2014年，除了中東和北非地區(qū)以外，國際石油市場的最大風(fēng)險地或許來自委內(nèi)瑞拉。目前，委內(nèi)瑞拉政局在查韋斯去世后不太穩(wěn)定，如該國發(fā)生大的變動，其石油產(chǎn)量有可能出現(xiàn)如2002年那樣的“癱瘓局面”。2002年，委內(nèi)瑞拉曾因國家石油公司的工人罷工產(chǎn)量一度出現(xiàn)停滯。
伊核談判達(dá)成過渡性協(xié)議短期內(nèi)對油價形成利空，但長期看伊核問題仍是擾動石油市場的最大不確定因素。從短期看，伊核談判達(dá)成過渡性協(xié)議基本符合市場預(yù)期，暫時緩解了人們對伊核問題可能惡化的擔(dān)憂，短期油價將承壓。但協(xié)議并沒有解除對伊朗石油出口貿(mào)易的制裁，伊朗受制裁以來中斷的160萬桶/日的原油供應(yīng)仍將無法重返市場，因此，協(xié)議的達(dá)成并沒有改變現(xiàn)有國際石油市場的基本面狀況。隨著人們對伊核問題改善預(yù)期的降溫，其對油價的影響將弱化。從長期看，為期6個月的過渡性結(jié)束后，如果伊朗并沒有按規(guī)定履行協(xié)議的相關(guān)要求，美國將會加大對伊朗的制裁力度，伊朗目前100萬桶/日的石油產(chǎn)量將面臨進(jìn)一步下降的威脅，將對國際油價形成支撐。但如果伊朗按規(guī)定履行了協(xié)議相關(guān)要求，雖然表面上看伊朗和西方的關(guān)系有所緩和，但伊朗發(fā)展核武器這個根本性的問題并沒有得到解決，雙方關(guān)系不會發(fā)生實(shí)質(zhì)性的改變，其關(guān)系的不斷反復(fù)將擾動國際油價的走勢。
此外，南北蘇丹、敘利亞、利比亞等局勢也都存在不穩(wěn)定因素，2014年走向尚難定論。
2014年國際油價總體小幅回落，而WTI油價小幅上漲。
2014年世界石油供需形勢相對寬松，不支撐油價走高。美國退出量化寬松貨幣政策導(dǎo)致美元升值，打壓油價。中東地區(qū)地緣政治局勢對國際油價的影響也將弱化。總體看，以布倫特為代表的國際油價將小幅回落，布倫特原油年均價為100~108美元/ 桶。代表美國市場的WTI原油價格將小幅上漲，預(yù)計WTI原油年均價為97~105美元/桶。
值得關(guān)注的是，伊朗和西方關(guān)系的下一步發(fā)展、利比亞和伊拉克等產(chǎn)油國生產(chǎn)問題將不同程度地影響國際油價的漲跌。如果伊朗和西方關(guān)系出現(xiàn)反復(fù)，出現(xiàn)惡化，利比亞和伊拉克、委內(nèi)瑞拉生產(chǎn)問題沒有得到解決，委內(nèi)瑞拉石油供應(yīng)也同時出現(xiàn)問題，地緣政治和供應(yīng)因素將共同支撐油價走高。相反，如果伊朗和西方國家之間的關(guān)系進(jìn)一步緩和，利比亞和伊拉克生產(chǎn)問題順利解決，市場供應(yīng)將出現(xiàn)較大富余，國際油價將大幅下行。
(作者：陳蕊為中國石油集團(tuán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院院級專家，高級經(jīng)濟(jì)師)
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