美國是全球最大的原油消費(fèi)市場(chǎng)，據(jù)BP2014年能源統(tǒng)計(jì)年鑒，截至2013年年底，美國原油的日消費(fèi)量達(dá)到1888.7萬桶，占全球總消費(fèi)量的19.9%，與整個(gè)歐洲地區(qū)消費(fèi)量接近，高于近年增長(zhǎng)迅速的中國和印度等新興市場(chǎng)。
技術(shù)革新推動(dòng)美原油供應(yīng)大幅增長(zhǎng)
根據(jù)EIA的統(tǒng)計(jì)，截至2013年年底，美國國內(nèi)原油產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到745.1萬桶/日，同比增加95.6萬桶/日，接近1991年時(shí)的水平。從近二十年的美國原油產(chǎn)量來看，1990年至2008年期間，美國原油產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，最低時(shí)產(chǎn)量跌至500萬桶/日，較1990年時(shí)的735.5萬桶/日下降32%。而2008年以后美國原油產(chǎn)量逐漸回升至上世紀(jì)九十年代初的水平。
影響美國原油產(chǎn)量的主要因素是石油行業(yè)的投資變化和技術(shù)創(chuàng)新。上世紀(jì)八十至九十年代，美國能源行業(yè)收益下降，石油工業(yè)投資下降，導(dǎo)致油田和輸油管道等設(shè)施老化，這是造成隨后美國原油產(chǎn)量下降的主要因素之一。2004年以后國際原油價(jià)格逐步攀升，這一輪油價(jià)上漲一直持續(xù)至2008年金融危機(jī)以后。2004年以前，國際油價(jià)的波動(dòng)區(qū)間在20—40美元/桶附近，經(jīng)過此輪上漲后，油價(jià)一度在100美元/桶以上。油價(jià)的大漲促使能源行業(yè)利潤(rùn)空間擴(kuò)張，投資收益上升，吸引資金投入石油行業(yè)，相關(guān)技術(shù)獲得突破，開采和輸送設(shè)備得到更新后，美國原油產(chǎn)量的下降速度開始放緩。隨著開采技術(shù)的創(chuàng)新與改進(jìn)，此前無法開采的頁巖油等非常規(guī)原油資源開始大量進(jìn)入市場(chǎng)。
目前來看，頁巖油的增長(zhǎng)已成為推動(dòng)美國原油產(chǎn)量增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α７值貐^(qū)來看，頁巖油田主要集中在墨西哥灣區(qū)和中西部地區(qū)，這兩個(gè)地區(qū)也是近年來美國原油產(chǎn)量增長(zhǎng)最快的兩個(gè)地區(qū)。墨西哥灣地區(qū)是美國原油的傳統(tǒng)產(chǎn)區(qū)，2013年該地區(qū)原油產(chǎn)量為438.2萬桶/日，占到美國總產(chǎn)量的58.82%，且近五年產(chǎn)量年均增長(zhǎng)率在10%以上。
美國中西部地區(qū)目前也是美國原油產(chǎn)量較高的地區(qū)，2013年美國中西部地區(qū)產(chǎn)量為139.2萬桶/日，占到美國總產(chǎn)量的18.68%。2008 年以來，作為頁巖油等非常規(guī)石油資源的主要產(chǎn)區(qū)，美國中西部地區(qū)產(chǎn)量出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。2008—2013年，該地區(qū)產(chǎn)量年均增長(zhǎng)率達(dá)到19.7%，產(chǎn)量從 2008年時(shí)的54.6萬桶/日躍升至2013年的139.2萬桶/日。
出口仍受政策限制
美國原油國際貿(mào)易以進(jìn)口為主，2013年美國原油日均進(jìn)口量為771.9萬桶，日均出口量?jī)H為12萬桶。
1990年至2013年，美國原油進(jìn)口量的趨勢(shì)為先上升后下降，進(jìn)口量變化的轉(zhuǎn)折點(diǎn)在2005年至2007年間。美國國內(nèi)原油產(chǎn)量的變化是造成這一變化的因素之一。2004年以后，美國國內(nèi)原油產(chǎn)量開始上升，美國國內(nèi)煉廠的需求在2005年以后大致保持平穩(wěn)，個(gè)別年份甚至出現(xiàn)下降。在國內(nèi)供應(yīng)增加但需求沒有增加的背景下，美國煉廠對(duì)進(jìn)口原油的需求自然會(huì)下降。
雖然在絕對(duì)數(shù)量上無法與進(jìn)口量相提并論，但同期的美國原油出口量卻出現(xiàn)較為明顯的回升。這一方面是受到美國國內(nèi)原油供給增加的影響，另一方面也與美國原油出口政策的放松有一定關(guān)系。
上世紀(jì)七十年代，美國政府先后頒布了《能源政策和節(jié)約法案》和《出口管理法案》，美國原油主要供給國內(nèi)煉廠，出口量一直維持在較低水平。不過近年來，美國的原油出口禁令有放松的趨勢(shì)，特別是在2014年6月，美國商務(wù)部批準(zhǔn)美國兩家原油貿(mào)易公司對(duì)外出口凝析油，不久后便有凝析油船貨銷往東亞地區(qū)，并于2014年8月底交付。
從美國的原油進(jìn)口貿(mào)易結(jié)構(gòu)來看，墨西哥灣地區(qū)(PADD3)、中西部地區(qū)(PADD2)和西海岸地區(qū)(PADD5)是美國原油進(jìn)口需求最大的三個(gè)地區(qū)。其中，墨西哥灣地區(qū)2013年日均進(jìn)口量達(dá)到444.9萬桶，占美國原油進(jìn)口量的一半以上。
從出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)來看，截至2013年年底，原油出口貿(mào)易以中西部地區(qū)、墨西哥灣地區(qū)和東海岸地區(qū)為主，其中東海岸地區(qū)日均出口量為3.7萬桶，中西部地區(qū)為4.7萬桶，墨西哥灣地區(qū)為3.5萬桶。以上三個(gè)地區(qū)的原油出口量占到總出口量的99%以上。
利潤(rùn)優(yōu)勢(shì)促使煉廠積極生產(chǎn)
截至2014年1月，美國國內(nèi)共有煉廠142家，其中有139家維持正常生產(chǎn)。眾多煉廠中，有56家位于墨西哥灣地區(qū)，其中包括美國最大的煉廠——�？松梨�旗下位于得克薩斯州的BAYTOWN煉油廠，該廠日均加工原油56.05萬桶，相當(dāng)于約2800萬噸/年。
截至2014年1月，美國所有煉廠一次加工能力總計(jì)1792萬桶/日，其中1773萬桶/日處于正常生產(chǎn)狀態(tài)，另有約19.4萬桶/日閑置產(chǎn)能。從產(chǎn)能分布來看，墨西哥灣地區(qū)的煉廠產(chǎn)能規(guī)模最大，達(dá)到915.4萬桶/日，占到美國總產(chǎn)能的50%以上。
截至2013年年底，美國煉廠原油加工量達(dá)到1531.5萬桶/日，接近2004年1547.5萬桶/日的歷史最高水平。從歷史趨勢(shì)來看，在 1990年至2013年期間，美國煉廠需求經(jīng)歷增長(zhǎng)、下降和回升等三個(gè)階段。其中1990年至2004年期間，美國煉廠需求處于長(zhǎng)期增長(zhǎng)階段，但從 2005年開始需求出現(xiàn)下滑，直至達(dá)到2009年1433.6萬桶/日的低點(diǎn)。2010年以后，美國煉廠加工量開始回升，至2013年美國原油加工量達(dá)到 1531.5萬桶/日，較2009年增長(zhǎng)6.8%。
利潤(rùn)優(yōu)勢(shì)是支撐美國煉廠需求的主要因素之一。自2010年以來，美國原油價(jià)格一直較大幅度貼水于其他地區(qū)，對(duì)美國煉廠來說，這意味著原料成本較低，利潤(rùn)空間較高。在此背景下，近年來美國煉廠一直保持相對(duì)較高的開工率和原油加工量。
庫存處于歷史高位
美國原油庫存分為戰(zhàn)略儲(chǔ)備庫存和商業(yè)庫存兩部分。戰(zhàn)略儲(chǔ)備庫存是由美國能源部主導(dǎo)的用于緊急情況的備用原油庫存。截至2013年年底，美國原油戰(zhàn)略儲(chǔ)備庫存為6.96億桶。2000年至2004年美國原油戰(zhàn)略儲(chǔ)備曾出現(xiàn)較為明顯的上升，不過2005年之后，儲(chǔ)備變化趨于平穩(wěn)，維持在6.7億至7.2億桶之間。
未來美國原油戰(zhàn)略儲(chǔ)備仍有進(jìn)一步上升空間。按照計(jì)劃，美國能源部將在密西西比州興建一處新的儲(chǔ)備庫，庫容為1.6億桶。雖然這一擴(kuò)容計(jì)劃目前遭遇阻力，但一旦建成，將使美國原油戰(zhàn)略儲(chǔ)備增加20%以上。
除了油價(jià)大幅上漲或者供應(yīng)緊張等特殊情況以外，戰(zhàn)略儲(chǔ)備庫存不會(huì)流入到原油市場(chǎng)。正常情況下可供市場(chǎng)流通的原油庫存為商業(yè)庫存，主要分布在煉廠油庫、中轉(zhuǎn)油庫和輸油管道等設(shè)施中。
截至2014年5月，美國原油商業(yè)庫存總計(jì)3.94億桶，處于歷史高位。2000—2008年間美國原油商業(yè)庫存呈區(qū)間振蕩走勢(shì)，波動(dòng)區(qū)間在 2.7億—3.3億桶。2008年以后，受美國國內(nèi)產(chǎn)量增加和輸油管道運(yùn)力限制的影響，大量原油囤積在美國中西部地區(qū)，原油商業(yè)庫存向上突破原有的波動(dòng)區(qū)間。2014年4月底，商業(yè)庫存曾達(dá)到3.95億桶的高位。
從近十年來各地區(qū)的庫存走勢(shì)來看，美國東海岸地區(qū)、洛基山脈地區(qū)和西海岸地區(qū)的庫存維持在一定水平，而中西部地區(qū)和墨西哥灣地區(qū)的庫存則有不同程度的上升。其中，中西部地區(qū)庫存上漲幅度近60%，墨西哥灣地區(qū)庫存漲幅相對(duì)略低，但也接近40%。
目前美國商業(yè)庫存處于相對(duì)高位，中西部地區(qū)和墨西哥灣等地區(qū)的高庫存問題尤其明顯，造成庫存居高不下的因素有很多。在產(chǎn)量增長(zhǎng)的同時(shí)，輸油管道網(wǎng)絡(luò)的限制進(jìn)一步加劇了庫存的積壓?jiǎn)栴}。美國通常從沿海地區(qū)將原油向內(nèi)陸輸送，大部分管道的運(yùn)輸方向是從墨西哥灣區(qū)等港口集中地向中西部等內(nèi)陸地區(qū)延伸，因此中西部地區(qū)生產(chǎn)的原油無法有效地向其他地區(qū)輸送，也無法地被產(chǎn)能有限的本地?zé)拸S消耗，而擁有大量煉廠的沿海地區(qū)仍需要進(jìn)口原油，導(dǎo)致庫存大幅上升。 2013年4月，美國中西部地區(qū)庫存升至1.1814億桶的高位。
今年以來，隨著美國輸油管道的調(diào)整，大量原油從中西部流向墨西哥灣地區(qū)，中西部地區(qū)的庫存壓力得到緩解，而墨西哥灣區(qū)庫存壓力陡增。目前墨西哥灣區(qū)面臨的情況與2012—2013年間的中西部地區(qū)類似，來自中西部地區(qū)的原油和本地生產(chǎn)的原油不斷增加，但受運(yùn)輸管道網(wǎng)絡(luò)和煉廠加工能力限制，墨西哥灣區(qū)仍需要從國外進(jìn)口部分原油，這推漲了墨西哥灣區(qū)的庫存，2014年5月灣區(qū)庫存達(dá)到2.1億桶的高位。
輸油管道網(wǎng)絡(luò)不斷調(diào)整
截至2013年年底，美國共有石油輸送管道約24萬千米，石油輸送管道共計(jì)27條，其中主要管道有ENBRIDGE管道、KEYSTONE管道、SEAWAY管道等。
ENBRIDGE 管道系統(tǒng)始于加拿大，終點(diǎn)延伸至美國中西部地區(qū)以及東海岸地區(qū)，總長(zhǎng)超過5000千米，其中3057千米位于美國境內(nèi)，其余2306千米位于加拿大境內(nèi)，平均運(yùn)力約140萬桶/日。
KEYSTONE管道也是由加拿大至美國，共有三期工程。其中一期工程2010年夏季完工，二期工程2011年 2月完工，一期和二期工程總長(zhǎng)3462千米，總運(yùn)力為59萬桶/日。三期工程(自WTI交割地庫欣至灣區(qū)休斯頓和亞瑟港)總長(zhǎng)776千米，已在2014年 1月投入運(yùn)營(yíng)，運(yùn)力為70萬桶/日。四期工程仍在規(guī)劃取證階段，若建成將取代目前的一期工程。三期工程和四期工程(設(shè)計(jì)長(zhǎng)度526千米)又被稱為 KEYSTONE XL，其北段工程(即四期工程)因跨境且受環(huán)保組織抗議，此前曾遭到美國政府否決。KEYSTONE管道主要將加拿大阿爾伯塔出產(chǎn)的重質(zhì)原油和美國 BAKKEN盆地出產(chǎn)的頁巖油等原油資源，輸送至墨西哥灣區(qū)煉廠。
SEAWAY管道目前的運(yùn)輸方向是由WTI原油期貨交割地俄克拉荷馬州庫欣至德克薩斯州FREEPORT，2012年以前運(yùn)力為18萬桶/日，運(yùn)輸方向與現(xiàn)在相反。2012年6月之后實(shí)行轉(zhuǎn)向以及擴(kuò)容，2013年11月運(yùn)力增長(zhǎng)至40萬桶/日，2014年年中運(yùn)力可能將進(jìn)一步增長(zhǎng)至85萬桶/日。
除此以外，今年下半年另一條值得市場(chǎng)關(guān)注的管道是PONY EXPRESS管道(簡(jiǎn)稱PXP)。PXP管道全長(zhǎng)700千米，始自美國懷俄明州格恩西，終至庫欣。之前該管道以運(yùn)輸天然氣為主，但2013年運(yùn)營(yíng)公司公布將其改為輸油管道的改建計(jì)劃，此前預(yù)計(jì)改建工程將在8月完成，市場(chǎng)正在等待進(jìn)一步消息。該管道投入運(yùn)營(yíng)后的初期運(yùn)力為23萬桶/日，此后將擴(kuò)容至40萬桶/日以上。未來該管道將以運(yùn)輸BAKKEN油田出產(chǎn)的頁巖油為主。
綜上所述，隨著SEAWAY管道和PXP管道等擴(kuò)容、改向工程的完成，將會(huì)有更多美國本土出產(chǎn)的頁巖油等資源涌入灣區(qū)煉廠，進(jìn)口原油資源將陸續(xù)被取代�？梢灶A(yù)期，未來美國對(duì)進(jìn)口資源的依賴將進(jìn)一步減小。
美國原油進(jìn)口或進(jìn)一步減少
目前美國國內(nèi)的原油產(chǎn)量仍在逐漸增長(zhǎng)，而其原油出口在短期內(nèi)放開的可能性較小，大部分美國原油仍將流向其國內(nèi)煉廠。隨著美國國內(nèi)管道運(yùn)輸瓶頸問題的解決，美國煉廠將更依賴國內(nèi)原油，其對(duì)外進(jìn)口存在進(jìn)一步減少的可能。
一方面，美國原油進(jìn)口需求下降可能加重美國以外原油供應(yīng)的過剩;另一方面，產(chǎn)量增長(zhǎng)和出口受限將促使美國原油價(jià)格繼續(xù)貼水于其他地區(qū)價(jià)格，美國低于其他地區(qū)的能源價(jià)格將為其煉廠帶來更大的利潤(rùn)空間。雖然美國原油出口受限，但成品油出口存在優(yōu)勢(shì)，歐洲等市場(chǎng)的煉廠將面臨更大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。近兩年，歐洲地區(qū)已有多家煉廠因虧損等問題而停產(chǎn)，來自美國、中東等地區(qū)的低價(jià)產(chǎn)品以及其自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)問題，導(dǎo)致歐洲煉廠競(jìng)爭(zhēng)力下降。因此，在美國原油出口禁令進(jìn)一步放開前，歐洲煉廠需求將繼續(xù)維持低迷狀態(tài)，歐洲市場(chǎng)可能繼續(xù)面臨供應(yīng)過剩局面。
綜上所述，美國原油產(chǎn)量增加不僅將壓制美國國內(nèi)原油價(jià)格，對(duì)布倫特等其他地區(qū)價(jià)格也存在負(fù)面影響。無論是美國原油進(jìn)口需求的減少，還是對(duì)出口的限制，均對(duì)美國以外地區(qū)的原油需求走強(qiáng)不利，利空國際原油期貨價(jià)格。
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