受美元升值預(yù)期影響，以美元計(jì)價的國際原油已經(jīng)跌回至2009年3月份的價格水平。截至7月24日，NYMEX原油期貨價格較6月10日的近期高點(diǎn)下跌超過20%。累計(jì)跌幅20%是市場進(jìn)入熊市的一個重要判斷標(biāo)準(zhǔn)。
業(yè)內(nèi)人表示，美元走強(qiáng)將進(jìn)一步打壓油價，因會導(dǎo)致原油對于非美元持有者來說相對更貴。美國商品期貨交易委員會(CFTC)7月24日發(fā)布的周度報告稱，截至7月21日當(dāng)周，對沖基金經(jīng)理大幅減持了美國原油期貨及期權(quán)凈多頭頭寸。
強(qiáng)美元施壓
近期，美元指數(shù)再次向100點(diǎn)上沖，而國際油價則正往每桶40美元走去。
分析人士表示，美元的上行空間很大程度上取決于美國和其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)狀況的強(qiáng)弱關(guān)系，目前美國經(jīng)濟(jì)向好，美聯(lián)儲加息預(yù)期上升，美元總體保持強(qiáng)勢地位。另一方面，美聯(lián)儲又不希望美元過快升值，這會影響美國商品的出口競爭力，又會抑制通脹水平的回升。美聯(lián)儲正在尋求美元匯率的平衡點(diǎn)。
有分析師預(yù)計(jì)，后市美元指數(shù)很可能超過今年3月16日100.42的高點(diǎn)，主要基于以下兩方面原因：首先，美國經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)令資金涌入股市等風(fēng)險資產(chǎn)，從而壓制原油價格走低；其次，各大經(jīng)濟(jì)體貨幣政策出現(xiàn)分化，貨幣政策的差異將繼續(xù)壓低歐元、日元，被動推升美元。
原油基本面偏空
除了貨幣層面以外，原油的基本面也偏空。在中東方面，最新數(shù)據(jù)顯示，今年5月份沙特原油產(chǎn)量為每天1033.3萬桶，同比增長6%，6月份產(chǎn)量進(jìn)一步增長至每天1056萬桶，創(chuàng)下上世紀(jì)80年代以來的歷史新高。但由于新增產(chǎn)量主要用于滿足國內(nèi)需求，5月份沙特出口原油每天693.5萬桶，較4月份的773.7萬桶約下降一成。
數(shù)據(jù)顯示，沙特國內(nèi)原油消耗增長顯著，5月份各煉油廠原油消耗從前一個月的每天222.4萬桶提高到242.3萬桶，國內(nèi)發(fā)電所需原油從每天35.8萬桶大幅增長至67.7萬桶。按照慣例，每年三季度都是沙特國內(nèi)原油消耗高峰期。
分析人士指出，沙特保持原油高產(chǎn)，一方面是由于國內(nèi)需求不斷增長，另一方面也是出于保障市場份額的考慮。相比去年下半年的油價暴跌，如今國際原油市場競爭更加激烈，沙特面臨來自歐佩克及非歐佩克產(chǎn)油國的多重競爭壓力，因此保持市場占有率的訴求更加迫切。
另外，美國能源信息署(EIA)公布了截至7月17日的庫存數(shù)據(jù)，顯示前一周美國原油庫存意外增加，總庫存依舊高于5年同期均值。對此分析人士表示，在美元升息預(yù)期以及基本面偏空的雙重壓力下，未來國際油價仍有望繼續(xù)下探。
外匯儲備縮水
此外，新興經(jīng)濟(jì)體外匯儲備縮水也引起了各方關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一現(xiàn)象甚至比新興市場股市貨幣大幅波動還值得引起重視。
法國巴黎銀行在報告中指出，這是極度不尋常的變化，新興經(jīng)濟(jì)體外匯儲備自去年年中以來就在持續(xù)下降。國際貨幣基金組織(IMF)數(shù)據(jù)顯示，新興經(jīng)濟(jì)體外儲連續(xù)三個季度下滑，從2014年二季度的8.06萬億美元下降到今年第一季度的7.5萬億美元。根據(jù)法國巴黎銀行推測，新興經(jīng)濟(jì)體外匯儲備在第二季度還在持續(xù)下降。從1995年以來，即使是在全球金融危機(jī)的最高峰時刻，新興經(jīng)濟(jì)體外儲也只有兩個季度下滑，并且在隨后迅速回升。從歷史數(shù)據(jù)看，近20年新興經(jīng)濟(jì)體都沒有出現(xiàn)過如此程度的持續(xù)下滑。
報告強(qiáng)調(diào)，顯著走強(qiáng)的美元無疑是主要的驅(qū)動因素，強(qiáng)勢美元同時壓制了商品價格并減少了資金流入，因此削弱了新興經(jīng)濟(jì)體的資本賬戶。事實(shí)上，美元走強(qiáng)對許多新興經(jīng)濟(jì)體帶來了雙重傷害，既削弱了收入增長又降低資金流入。增速放緩或者下降的外儲又導(dǎo)致這些經(jīng)濟(jì)體的基礎(chǔ)貨幣增速下滑，在其他因素不變的情況下，這意味著貨幣緊縮。因此美元走強(qiáng)實(shí)際上制造了一場全球貨幣緊縮。強(qiáng)勢美元也會放大外儲下降的影響，因?yàn)槊涝邚?qiáng)將使得各國央行持有的其他外匯資產(chǎn)遭遇市值損失。
資金顯著流出
從全球資金流向角度更能說明新興市場暫時遭遇的困難。資金流向監(jiān)測機(jī)構(gòu)EPFR的最新數(shù)據(jù)顯示，全球資金正從大宗商品、新興市場流出，并流入債市和歐洲市場。
在截至7月22日當(dāng)周，該機(jī)構(gòu)監(jiān)測的全球貴金屬資金凈流出額創(chuàng)下近4個月以來的最高水平；新興市場股票基金和貨幣基金連續(xù)第二周出現(xiàn)資金凈流出，金額為33億美元，其資金凈流出額在過去兩周達(dá)到100億美元。
美銀美林策略師邁克表示，對于新興市場資產(chǎn)以及大宗商品的拋售浪可能已經(jīng)開始。越來越多投資者認(rèn)為，大宗商品價格和新興市場貨幣集體動蕩是美聯(lián)儲加息的“預(yù)演”。
但富蘭克林鄧普頓知名基金經(jīng)理麥樸思則對新興市場資產(chǎn)較為樂觀，他對中國證券報記者強(qiáng)調(diào)，拋售浪本身就是一種見底的信號，一些新興市場前期氣氛過于高漲，出現(xiàn)回調(diào)屬于正�，F(xiàn)象，許多標(biāo)的長線投資趨勢仍然充滿吸引力。
野村亞洲(除日本外)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘇博文預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲可能在今年12月加息，即使如此也不會帶來重大沖擊。這主要基于五大原因：第一，美聯(lián)儲加息已經(jīng)是目前最不令市場意外、完全在預(yù)期之中的貨幣政策事件，各方從措施和心理層面都做好了充足準(zhǔn)備；第二，美聯(lián)儲最初的加息絕對不會匆忙，而是會視經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇穩(wěn)固程度緩慢地進(jìn)行加息，造成的負(fù)面影響將會明顯降低；第三，盡管美聯(lián)儲收緊貨幣政策，但歐洲央行、英國央行以及日本央行還在進(jìn)行大規(guī)模的貨幣放水，這也將一定程度上抵消美聯(lián)儲加息的負(fù)面影響，保持全球仍較為充裕的流動性；第四，全球投資者目前對于新興市場開始更加細(xì)化地甄別，并尋找投資機(jī)會，而亞洲在逐漸成為新興市場中比較受青睞的地區(qū)；第五，盡管中國股票市場近期出現(xiàn)一定波動，但野村仍預(yù)計(jì)中國經(jīng)濟(jì)將在今年下半年表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，其它新興經(jīng)濟(jì)體估計(jì)將從中國經(jīng)濟(jì)的較快增長中獲得“不同比例”的收益。
新興市場貨幣承壓
業(yè)內(nèi)人士指出，目前影響新興市場貨幣走勢的主要為兩大因素，即大宗商品價格暴跌和美聯(lián)儲加息時點(diǎn)漸近，而這二者實(shí)際上又有很大關(guān)聯(lián)，因?yàn)槊涝邚?qiáng)也是引起原油、黃金以及銅等商品價格走軟的主因之一。
目前在新興市場中，拉美貨幣遭遇到嚴(yán)重的拋壓。過去兩個月內(nèi)，新興市場國家貨幣貶值最為明顯的七大貨幣中有四個貨幣來自于拉美國家，多種貨幣觸及或刷新多年新低。自5月中旬以來，哥倫比亞比索兌美元貶值12%，上周更刷新11年新低至2737.87，原油價格走低導(dǎo)致該國經(jīng)常賬赤字走擴(kuò)至16年最大水平。智利比索緊隨其后，兌美元已經(jīng)跌至2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來的最低水平，其主要出口產(chǎn)品銅同樣出現(xiàn)暴跌。巴西雷亞爾領(lǐng)跌全球主要貨幣，過去一周高達(dá)5%的跌幅使得雷亞爾兌美元匯率創(chuàng)下近12年以來的新低。此外，南非蘭特上周下跌1.5%，土耳其里拉上周最后三個交易日連續(xù)下跌。
亞太地區(qū)貨幣也加速貶值，截至27日盤中，澳元兌美元匯率則刷新6年以來的新低，印尼盧比兌美元匯率則跌至近20年以來的新低。
匯豐銀行分析師指出，除匯市以外，上周跌幅明顯的還有新興市場股市，MSCI新興市場股指上周累計(jì)下跌3.3%。隨著美聯(lián)儲加息預(yù)期越來越高，已經(jīng)產(chǎn)生一系列連鎖反應(yīng)，首先是相關(guān)大宗商品價格暴跌，彭博商品指數(shù)目前已經(jīng)跌至2002年來的最低，然而跌勢蔓延至新興市場貨幣和股市之中。除了外圍因素外，新興市場經(jīng)濟(jì)基本面不夠強(qiáng)勁也是其金融市場抗壓性弱的重要原因。在美聯(lián)儲加息的背景下，一些新興經(jīng)濟(jì)體無疑需要更多寬松政策以提振經(jīng)濟(jì)。
北歐聯(lián)合銀行分析師斯文德森表示，本周美聯(lián)儲所釋放出的政策立場對新興市場來說至關(guān)重要。圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德已經(jīng)表示，美聯(lián)儲有50%的可能在9月加息，如果美國進(jìn)行其十年來的首次加息，新興市場貨幣所受的沖擊可能暫時難以減弱。
隨著大宗商品再遭重創(chuàng)以及美聯(lián)儲加息時點(diǎn)漸近，新興市場多種貨幣持續(xù)回調(diào)，部分貨幣匯率創(chuàng)下歷史或多年低點(diǎn)。截至北京時間27日19時30分，美元指數(shù)為96.68。去年8月以來，美元指數(shù)從80起步并反復(fù)走強(qiáng)，今年3月美元指數(shù)一度沖上100。
分析人士指出，如果美聯(lián)儲在年底之前如期加息，被提前“透支”的市場恐慌情緒反而將出現(xiàn)緩解，新興市場貨幣也可能企穩(wěn)，資金大幅外流趨勢有望終結(jié)。(作者/官平)
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