多因素?cái)D壓利潤(rùn)空間
宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、下游需求不足、煤化工主要產(chǎn)品市場(chǎng)持續(xù)低迷以及原油價(jià)格走跌等因素壓制煤化工企業(yè)利潤(rùn)空間。行業(yè)面臨產(chǎn)能過(guò)剩和需求萎縮的多重夾擊。
煤化工以煤為原料，經(jīng)化學(xué)加工使煤轉(zhuǎn)化為氣體、固體燃料以及化學(xué)品，主要產(chǎn)品有煤制天然氣、煤制油、煤質(zhì)烯烴等。煤化工行業(yè)的主要經(jīng)濟(jì)效益取決于煤化工產(chǎn)品和石油化工產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)。機(jī)構(gòu)表示，煤制油、煤制氣和煤制烯烴產(chǎn)品的盈虧平衡點(diǎn)多在油價(jià)65-85美元/桶。目前，油價(jià)維持在50美元/桶以下的水平。
上市公司方面，黑貓股份預(yù)計(jì)上半年業(yè)績(jī)首虧，虧損幅度為5500-7000萬(wàn)元。公司表示，一季度炭黑產(chǎn)品單價(jià)大幅下跌，主要原料單價(jià)降幅有限，致使產(chǎn)品銷售毛利空間進(jìn)一步被壓縮。商品及原料庫(kù)存因持續(xù)降價(jià)，需計(jì)提大量跌價(jià)準(zhǔn)備，季度虧損幅度巨大。二季度初，主要原材料價(jià)格顯現(xiàn)復(fù)蘇跡象，炭黑產(chǎn)品價(jià)格企穩(wěn)，但炭黑及輪胎行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩格局未出現(xiàn)明顯改善。
此外，龍星化工、*ST云維、山西焦化以及云煤能源預(yù)計(jì)上半年續(xù)虧。
剝離虧損煤化工資產(chǎn)
不過(guò)，在行業(yè)面臨壓力的局面下，部分績(jī)差公司決定剝離虧損的煤化工資產(chǎn)。
7月1日，大唐發(fā)電公告稱，將公司持有的大唐能源化工有限責(zé)任公司等四家公司全部股權(quán)及一個(gè)電源前期項(xiàng)目資產(chǎn)以1元價(jià)格出售給大唐集團(tuán)旗下全資子公司中新能化科技有限公司。
近兩年來(lái)，大唐發(fā)電一直試圖剝離巨虧的煤化工板塊，最終還是以向母公司轉(zhuǎn)讓的方式剝離。數(shù)據(jù)顯示，自2013年以來(lái)，大唐的煤化工業(yè)務(wù)對(duì)大唐發(fā)電的業(yè)績(jī)持續(xù)造成拖累，2013年-2015年煤化工板塊利潤(rùn)總額分別為-21.86億、-51.64億、-43.05億元。此次煤化工業(yè)務(wù)整體轉(zhuǎn)出，將終止該業(yè)務(wù)板塊虧損對(duì)公司效益的影響。
國(guó)泰君安研報(bào)認(rèn)為，剝離虧損的煤化工資產(chǎn)后，大唐發(fā)電的資產(chǎn)負(fù)債率下降，有望輕裝上陣。截至2016年一季度，公司資產(chǎn)負(fù)債率78.80%，交易完成后，公司資產(chǎn)、負(fù)債將分別減少約782億元、697億元，資產(chǎn)負(fù)債率降低約3個(gè)百分點(diǎn)。公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，將鞏固發(fā)電板塊優(yōu)勢(shì)，改善盈利能力。
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