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      由于歐佩克在去年11月同意減產(chǎn)，油價(jià)目前已經(jīng)站穩(wěn)50美元/桶關(guān)口上方，雖然多方數(shù)據(jù)顯示OPEC減產(chǎn)合規(guī)率很高，但油價(jià)尚未能突破50-60美元區(qū)間的頂部；匯通網(wǎng)指出，一方面美國(guó)原油產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)；再者OPEC的減產(chǎn)狀況并不如表面看起來(lái)那樣靚麗，且非OPEC國(guó)家減產(chǎn)不力；最后，原油多頭頭寸高企；一旦油價(jià)上行持續(xù)受阻，可能面臨因多頭平倉(cāng)而崩跌的風(fēng)險(xiǎn)。

     由于總共高達(dá)180萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)計(jì)劃(歐佩克削減120萬(wàn)桶/日，加上非歐佩克國(guó)家削減近60萬(wàn)桶/日)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)原油庫(kù)存將大幅下降，原油價(jià)格也因此扶搖直上。的確，國(guó)際能源署(IEA)報(bào)告說(shuō)，經(jīng)合組織(OECD)國(guó)家的石油庫(kù)存連續(xù)五個(gè)月下降，盡管仍高于過(guò)去五年內(nèi)的平均水平。同時(shí)，在美國(guó)，2017年以來(lái)至今原油庫(kù)存實(shí)際上已經(jīng)大幅增加。

     由于今年以來(lái)，石油輸出國(guó)組織取得了驚人高的履約率，人們認(rèn)為，這應(yīng)該會(huì)將石油價(jià)格推得更高。然而，自從幾個(gè)主要的市場(chǎng)觀察家——包括標(biāo)普、國(guó)際能源署和歐佩克，給出了類似的數(shù)字，顯示歐佩克國(guó)家已達(dá)到約80％至90％的合規(guī)率，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于分析師們的預(yù)期，油價(jià)卻幾乎沒怎么挪動(dòng)過(guò)。

    如果歐佩克在1月份已經(jīng)減產(chǎn)了100萬(wàn)桶/日，那么為什么油價(jià)仍在向55美元/桶價(jià)位附近艱難攀爬？

    美國(guó)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)

    顯然，美國(guó)產(chǎn)量的上升是造成上述結(jié)果的一部分原因。最新的EIA報(bào)告顯示，上周美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量微減1000桶/日至897.7萬(wàn)桶/日(美國(guó)能源部的最新數(shù)據(jù)為912.7萬(wàn)桶/日)，連續(xù)第45周維持在900萬(wàn)桶/日關(guān)口下方，較幾個(gè)月前增長(zhǎng)了逾40萬(wàn)桶/日。

    此外，EIA的鉆井生產(chǎn)力報(bào)告估計(jì)，主要頁(yè)巖盆地的原油產(chǎn)量將在3月份上升近8萬(wàn)桶，這將是5個(gè)月來(lái)最大增幅。預(yù)計(jì)上述增幅幾乎全部將來(lái)自二疊紀(jì)盆地。

   減產(chǎn)狀況并不如表面那樣靚麗

    但是，除了美國(guó)產(chǎn)量上升外，歐佩克的減產(chǎn)并不如它們表面看起來(lái)的那樣驕人。利比亞的產(chǎn)量自去年11月以來(lái)增長(zhǎng)了逾10萬(wàn)桶/日，比其去年產(chǎn)量的最低點(diǎn)增加了近50萬(wàn)桶/日，并將進(jìn)一步增加。尼日利亞政府正在努力實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)和平，試圖恢復(fù)其中斷的約50萬(wàn)桶/日的原油供給，這同樣會(huì)威脅到歐佩克的減產(chǎn)協(xié)議。

    再者，沙特阿拉伯在該交易之前提努力高原油產(chǎn)量，以求削弱減產(chǎn)帶來(lái)的影響——它的產(chǎn)量是從其歷史高位開始削減的。此外，伊朗被允許輕微增產(chǎn)，而歐佩克的另一個(gè)主要生產(chǎn)國(guó)伊拉克，其減產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)不及其做出的承諾。至于非歐佩克國(guó)家，俄羅斯的產(chǎn)量?jī)H減產(chǎn)了10萬(wàn)桶/日，而此前該國(guó)承諾減產(chǎn)30萬(wàn)桶/日。不僅如此，俄羅斯的減產(chǎn)起點(diǎn)也是后蘇聯(lián)時(shí)代的記錄高點(diǎn)。

    多頭頭寸升至多年高位，油市面臨多頭了結(jié)風(fēng)險(xiǎn)

    總之，歐佩克確實(shí)達(dá)到了很高的合規(guī)水平，但事件背后的數(shù)字并不全是表面上所看起來(lái)的那樣。歐佩克成功地在石油市場(chǎng)引發(fā)了高度看漲的情緒，但石油交易商和投資者開始認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)仍然存在供應(yīng)過(guò)剩問題。

    這使油價(jià)面臨在不久的將來(lái)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)沖基金和資金經(jīng)理們已經(jīng)積累了多年來(lái)最大規(guī)模的看漲頭寸，每個(gè)人都在做多石油，押注60美元/桶即將觸及。隨著價(jià)格目前受到阻力，市場(chǎng)面臨更多交易者開始了結(jié)多頭頭寸的風(fēng)險(xiǎn)，可能引發(fā)價(jià)格突然下跌。

   展望未來(lái)，每個(gè)人都將看到同樣的動(dòng)態(tài)機(jī)制將如何繼續(xù)發(fā)揮作用——多頭期盼穩(wěn)定的歐佩克合規(guī)率和原油庫(kù)存的下降，而悲觀者將密切關(guān)注美國(guó)產(chǎn)量上升和中國(guó)和印度原油需求。市場(chǎng)繼續(xù)其緩慢而痛苦的調(diào)整過(guò)程，在未來(lái)某個(gè)時(shí)候應(yīng)該會(huì)看到油價(jià)更大幅度地上漲，但短期看來(lái)卻更不穩(wěn)定。

   RCMA資產(chǎn)管理的首席投資官Doug King指出，那里有很多自滿情緒，如果這些看漲押注開始放松，將在原油市場(chǎng)掀起一場(chǎng)血腥風(fēng)暴。







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